1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/信息设备信息设备/半导体产品与半导体设备半导体产品与半导体设备 证券研究报告 广钢气体广钢气体投资价值研究报告投资价值研究报告 2023 年 07 月 26 日 Table_InvestInfo 6-12个月远期整体公个月远期整体公允价值区间允价值区间 104.73亿元亿元115.73亿元亿元 股本结构股本结构 发行前总股本（百万股）989.549 拟发行股本（百万股）329.850 Table_AuthorInfo 分析师:张晓飞 Email: 证书:S0850523030002 向电子大宗气体领军型企

2、业进发向电子大宗气体领军型企业进发 Table_Summary 重要提示：市场有风险重要提示：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者应自主做出息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资决策并自行承担投资风险。l 广钢气体：以“智造中国芯、点亮中国屏”为己任，向电子大宗气体领军型广钢气体：以“智造中国芯、点亮中国屏”为己任，向电子大宗气体领军型企业企业进发。进发。广钢气体是国内领先的电子大宗气体综合服务商，是国务院“科改示范企业”及广州市国资委重

3、点混合所有制改革项目企业。公司专注于研发、生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体，打造了全方位、自主可控的气体供应体系，专业和能力涵盖从气体制备装置的设计到投产运行、气体储运、数字化运行、气体应用解决方案等全部环节，为客户提供现场制气、零售供气等综合服务。公司的产品涵盖电子大宗气体的全部六大品种以及主要的通用工业气体品种，具体包括氮气、氦气、氧气、氢气、氩气、二氧化碳等气体品种，广泛应用于集成电路制造、半导体显示、光纤通信等电子半导体领域以及能源化工、有色金属、机械制造等通用工业领域，具有稳定发展的市场前景。l 公司公司具有具有ppb级超高纯电子大宗气体的制备及稳定供应能力级超高纯电子大宗气

4、体的制备及稳定供应能力，已与已与三大外资气三大外资气体公司形成“体公司形成“1+3”的竞争格局”的竞争格局。公司凭借自主研发的核心技术以及多年的气体生产运营经验，形成了 ppb 级超高纯电子大宗气体的制备及稳定供应能力。其中，氮气作为保护气和环境气，为使用最广、用量最大的电子大宗气体。公司自主研发的“Super-N”系列超高纯制氮装置，可以稳定生产并持续供应 ppb 级超高纯氮气，能满足集成电路制造对气体供应能力的严苛要求，突破了外资气体公司的技术壁垒。公司系国内极少数在电子大宗气体技术上达到与林德气体、液化空气、空气化工三大外资气体公司同等水平的内资气体公司，已与三大外资气体公司形成“1+3

5、”的竞争格局，实现了技术的自主可控。l 公司实现了超高纯电子大宗气体供应的国产替代，市场份额获得快速提升。公司实现了超高纯电子大宗气体供应的国产替代，市场份额获得快速提升。公司于 2018 年中标惠科股份现场制气项目、2021 年中标晶合集成现场制气项目，先后实现了内资气体公司在半导体显示、集成电路制造行业供应超高纯电子大宗气体的突破。公司陆续中标华星光电、长鑫存储、长鑫集电、粤芯半导体、青岛芯恩的现场制气项目，持续提升公司的市场占有率。自 2018 年公司中标第一单电子大宗气体现场制气项目起至 2022 年 9 月，在国内集成电路制造和半导体显示领域的新建现场制气项目中，公司中标产能占比达到

6、 25.4%，排名第一；其中，在 2022 年 1-9 月新建现场制气项目中，公司中标产能占比高达 48.2%。l 盈盈利预测及估值建议：利预测及估值建议：受益于：1）受益于电子大宗气体行业较高的市场进入壁（公司和林德气体、液化空气、空气化工三大外资气体公司形成的“1+3”竞争格局；2）中国大陆晶圆制造正加速扩产且我国在面板显示领域已占主导；3）2022 年 1-9 月新建现场制气项目中公司中标产能占比高达 48.2%，我们认为公司有望获得高于行业的增速水平，预计公司 2023E-2025E 收入分别为 18.00 亿元、22.61 亿元、28.44 亿元，同比增长 17%、26%、26%；归