1、化肥行业动态研究：化肥行业动态研究：库存周期上行，景气有望复苏库存周期上行，景气有望复苏李永磊(证券分析师)董伯骏(证券分析师)S0350521080004S评级：推荐(维持)证券研究报告2023年07月26日基础化工请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M基础化工5.6%0.9%-15.6%沪深3001.3%-1.2%-7.1%最近一年走势相关报告碳纤维行业框架报告：双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能扩张降本可期（推荐）*化工*杨阳，李永磊2022-05-27磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐）*化工*董伯骏，李永磊2021-09-09-0

2、.2133-0.1568-0.1003-0.04370.01280.0694基础化工沪深3002UpY0UTXnXyX6MdNbRnPnNmOtQiNqQoRfQtRtM8OrRvMxNpMzRuOoNoR请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码重点公司代码股票名称股票名称2023/07/25EPSPE投资评级投资评级股价股价20222023E2024E20222023E2024E600096.SH云天化18.033.283.63.936.425.765.27买入000902.SZ新洋丰11.131.041.161.4711.079.5

3、37.52买入000422.SZ湖北宜化12.172.411.58 1.81 6.17.71 6.73 未评级002312.SZ川发龙蟒8.340.590.790.9617.8314.9912.25买入002539.SZ云图控股9.281.481.281.537.518.376.98买入600141.SH兴发集团24.865.313.644.255.468.277.08买入002895.SZ川恒股份21.231.542.022.5816.9212.029.41买入600470.SH六国化工5.640.37-16.62-未评级300505.SZ川金诺18.971.543.14.3714.7210

4、.417.38买入600426.SH华鲁恒升33.52.962.513.5411.1812.388.77买入600691.SH阳煤化工3.310.03-106.8-未评级002588.SZ史丹利6.280.38-15.95-未评级002538.SZ司尔特6.940.620.49 0.54 12.9214.31 12.93 未评级002170.SZ芭田股份6.310.140.630.7545.579.097.65买入000792.SZ盐湖股份19.472.932.412.717.749.358.31买入000893.SZ亚钾国际26.352.463.584.0811.067.386.47买入00

5、0408.SZ藏格矿业23.63.573.30 3.34 7.277.15 7.07 未评级002545.SZ东方铁塔7.490.660.75 0.91 12.519.93 8.27 未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所(未评级公司盈利预测来自wind一致预期)请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要库存底部，需求向上。二季度，受到煤炭、硫磺、磷矿石等主要原材料价格下行的影响，氮、磷、钾三种单质肥价格持续下行，复合肥价格也随着下降，在“买涨不买跌”心态影响下，行业需求降低，企业开工率也维持低位，市场以消耗原有库存为主。截至2023年7月21日，尿素工厂库存为17.62

6、万吨，市场库存为8.40万吨；磷酸一铵及磷酸二铵工厂库存分别为13.40、16.43万吨，市场库存为0.06、7.80万吨；复合肥工厂库存为35.47万吨，市场库存为19.36万吨；均处于历史低位水平。随着秋肥采购陆续开启，复合肥开工率或将环比提升，单质肥需求预计增加，在目前的低库存水平下，行业供需紧张，景气有望上行。成本向上，价格止跌。受夏季高温影响，煤炭消费增加，需求回升在一定程度上支撑煤价，高煤价为尿素价格提供较强成本支撑。高煤价下合成氨价格有望提升，随着复合肥开工提高，磷酸一铵等需求提升，磷矿石供给端新增产能较少，供需紧张下价格有望止跌，在成本支撑下预计磷铵价格有望反弹。据卓创资讯，截