1、敬请参阅最后一页特别声明 1 行业观点 公募基金配置化工行业水平明显回落，龙头白马关注度在继续提升。2023 年 2 季度公募基金配置化工行业比例环比下滑 0.6%至 5.8%，整体仍处于历史相对高位的水平。从公募基金配置化工板块的风格来看，当前价值方向的关注度有所提升，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例由 2023 年 1 季度的 46.1%上升到 2023 年 2 季度的48.4%，比例仍处于过去十年的历史低位，表明在化工龙头相对高仓位情况下，市场仍在寻找化工各大不同细分领域的投资机会，但从趋势来看有往价值股方向切换的迹象。龙头白马中公募基金重仓比例提升最为显著的是玲珑轮胎和国

2、瓷材料，玲珑轮胎从 0.02%提升至 0.06%，国瓷材料从 0.12%提升至 0.16%。今年 2 季度轮胎和农化板块相关标的均获得了较高的关注度，新能源中锂电材料的关注度开始回暖。从个股重仓市值来看：2 季度获得加仓前五大标的是天赐材料、中国石化、润丰股份、名臣健康、玲珑轮胎；减仓前五大标的是广汇能源、荣盛石化、万华化学、华鲁恒升、龙佰集团。从基金持有数量看：公募基金持仓数量环比增加前五为中国石化、天赐材料、玲珑轮胎、新宙邦、名臣健康；数量环比减少的前五为广汇能源、华恒生物、三棵树、震安科技、恒力石化。新晋重仓与退出重仓来看：新晋重仓标的方面，按 2023 年 2 季度重仓市值排序前五分别

3、为新亚强、上海新阳、三角轮胎、中农立华、富邦股份。退出重仓标的方面，按 2023 年 2 季度退出前的重仓市值排名前五标的分别为航锦科技、永和股份、苏博特、聚合顺、亿利洁能。弱复苏背景下行业需求相对平淡，供给端来看过去两年在景气周期背景下推动化工企业纷纷大幅扩张，去年在疫情等方面影响下，部分新增产能投放有所延后，随着后续行业新产能的陆续放量供给端的压力相对较大。在整体供需支撑偏弱的背景下，很多化工品步入价格下跌的周期，部分产品价格虽然已跌至历史相对低位但仍无反弹迹象，预计磨底时间可能较长。同时可以看到，实现了底部反转且业绩确定性向好的细分板块如轮胎获得了最多关注，原因在于轮胎消费本身具备一定的

4、韧性，行业在经历了连续两年的低谷后，今年受益于国内经济活动持续恢复，轮胎消费开始随着出行需求的增加同步修复；海外市场随着库存恢复正常，叠加海运费已经跌到了比疫情前更低的水平，出口订单也在快速恢复；国内外需求共振推动行业景气度持续向好，头部胎企的业绩也实现了同步修复。投资建议与估值 在行业基本面表现相对较弱的背景下，寻求确定性再度成为主线。考虑到不少细分板块目前供需支撑相对较弱，虽然目前部分产品价格已经跌至底部但暂无回暖迹象，因而中期建议关注价格风险出清后的周期板块投资机会。目前来看业绩的确定性、估值的性价比和安全边际在决策时的重要性有所提升，在板块基本面进入底部区域，部分子行业边际向上的背景下

5、，建议关注基本面风险出清，主营业务边际改善的农药化肥板块；以及双反税率降低、业绩稳步向上修复的轮胎板块。风险提示 国内外需求下滑；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、公募基金配置化工行业水平显著回落.4 二、个股变动：天赐材料、中国石化、润丰股份等为重点加仓对象.4 三、行业变动：轮胎、化肥和聚氨酯等板块市场关注度较高.10 四、公募基金配置化工板块时的价值风格继续演绎.13 五、投资建议.16 六、风险提示.16 图表目录图表目录 图表 1：2023 年 2 季度公募基金配置化工行业比例环比下滑.4 图表 2：20

6、10 年至今公募基金配置化工行业统计情况.4 图表 3：2023 年 2 季度化工行业重仓市值前二十大标的.5 图表 4：2023 年 2 季度化工行业重仓市值增加前十大标的.5 图表 5：2023 年 2 季度化工行业重仓市值减少前十大标的.6 图表 6：2023 年 2 季度化工行业重仓基金数量前十大标的.6 图表 7：2023 年 2 季度化工行业重仓基金数量增加前十大标的.6 图表 8：2023 年 2 季度化工行业重仓基金数量减少前十大标的.7 图表 9：2023 年 2 季度新晋重仓股（2023 年 1 季度未重仓但 2023 年 2 季度重仓）情况.8 图表 10：2023 年