1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 传媒传媒 妙鸭相机，妙鸭相机，AI 数字分身写真应用破圈数字分身写真应用破圈 华泰研究华泰研究 传媒传媒 增持增持 (维持维持)研究员 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)10 6321 1166 研究员 周钊周钊 SAC No.S0570517070006 SFC No.BQA910 +(86)10 5679 3958 研究员 吴晓宇吴晓宇 SAC No.S0570522100002 +(86)755 2399 3324 行业行业走势图走势图 资料来源：Wi

2、nd，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 蓝色光标 300058 CH 10.64 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 7 月 25 日中国内地 专题研究专题研究 国内国内 AI 数字写真应用数字写真应用妙鸭相机妙鸭相机破圈破圈，赋能赋能 AIGC 生态生态 2023 年 7 月 17 日，妙鸭相机微信小程序正式上线，之后其热度发酵出圈，AIGC 应用国内落地迎曙光。妙鸭相机是一款基于 AI 人脸识别的相机类应用小程序，可制作数字分身、生成写真、精修下载，最后得到精美且自然的数字写真。妙鸭相机通过覆盖广泛的

3、 C 端用户群体，解决用户需求痛点，打开增长空间。与妙鸭相机类似，在数字分身、图像/视频生成等方向有布局的产业链公司包括：美图公司、奥飞娱乐、捷成股份、蓝色光标、天地在线、视觉中国等。推荐关注蓝色光标。妙鸭相机强势崛起，妙鸭相机强势崛起，国内国内生成式生成式 AI 应用现爆款应用现爆款 妙鸭相机是一款基于 AI 人脸识别的相机类应用小程序，该应用通过用户自行上传 20 张人像照片制作数字分身，从而生成各类个人写真、证件照片供用户精修下载。2023 年 6 月 30 日妙鸭相机开始邀请制内测，7 月 17 日妙鸭相机微信小程序正式面向用户开放，生成的精美图片使得其迅速走红。使用妙鸭相机完成写真共

4、分为以下几个步骤：制作数字分身、生成写真、精修下载。用户仅需 29.9 元（限时优惠 9.9 元）即可获得精美数字写真。目前，妙鸭相机已经推出了 30 余款写真模板，覆盖职场照、棚拍写真等。技术上基于技术上基于 Stable Diffusion，破圈虚拟写真市场，破圈虚拟写真市场 妙鸭数字分身功能基于微调（fine tuning）后的 Stable Diffusion 开源绘画模型。据 36 氪，妙鸭在 Stable Diffusion 基础上，使用“低秩适应”（Low-Rank Adaptation，即 LoRA）方法对模型进行了微调。自妙鸭相机 7 月 17 日上线以来，在高峰时段，用户甚

5、至需要等待 10+小时之久才能完成数字分身的制作。其现有算力有限使得图片生成等待时间超过五小时，对用户体验造成一定影响。2023 年 7 月 23 日，妙鸭相机官方微博称，用户排队时间过长的问题已经初步解决。之后，用户等待时间有望随团队扩容、硬件升级和技术优化而显著缩短。对比海外对比海外 AI 图像应用图像应用 Lensa AI 等，关注垂直领域等，关注垂直领域 AI 应用创新应用创新 随Stable Diffusion等模型的持续迭代，海外AI图像应用领域22H2起Lensa AI、Dawn AI、Wonder 等热门 App 取得亮眼表现。Lensa AI 于 22 年 11 月21 日上

6、线了基于 Stable Diffusion 的“Magic Avatars”功能，下载量快速提升，短时间内登陆全球多国 App Store 畅销榜榜首。我们认为 Lensa 快速出圈的原因包括：1）AI 算法支持下，生成图片质量大幅优化；2）社交头像本身具备强传播力；3）操作简单生成便捷。23Q1 后相关应用热度逐步有下降，AI 技术升级将持续优化和丰富垂直领域体验，伴随 AI 工具的不断成熟，覆盖的功能及需求有望不断扩大，商业化潜力仍值得期待。风险提示：AI 技术发展效果不及预期，政策相关风险，商业化存在不确定性等。(17)2224160Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)