1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0707月月2323日日超配超配新型电力系统专题研究新型电力系统专题研究系列系列之充电桩之充电桩直流桩需求持续提升，国内企业加速出海直流桩需求持续提升，国内企业加速出海核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题电力设备电力设备超配超配维持评级维持评级证券分析师：王蔚祺证券分析师：王蔚祺联系人：李全联系人：李全010-88005313021-S0980520080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告光伏产业链周评（7 月第 3 周）-硅片、电池片价格小幅反弹，石英坩埚价

2、格探涨 2023-07-16风电/电网产业链周评（7 月第 3 周）-新型电力系统和全国统一电力市场建设有望提速，电力设备企业二季度业绩亮眼 2023-07-16储能周报 7 月第 2 周：储能公司陆续发布半年报预告，大规模氢能投资接连落地 2023-07-16光伏产业链周评（7 月第 2 周）-电池片价格小幅反弹，玻璃价格下跌 2023-07-09风电/电网产业链周评（7 月第 2 周）-海上风电建设稳步推进，特高压招标逐步放量 2023-07-09充电是目前电动车补能的主要方式充电是目前电动车补能的主要方式。电动车补能方式可以分为充电与换电两种，其中换电模式由于站点建设成本高、电池标准尚未

3、统一等因素尚处于早期发展阶段，充电是目前最主要的补能手段。充电桩产业链上游主要为电子、通信产业，包括充电模块、滤波系统、电池维护系统生产企业，产业链中游主要为整桩组装与生产企业，下游为投资运营企业，各个环节市场参与者众多且不同区域竞争格局差异较大。政策政策鼓励鼓励叠加渗透率提升叠加渗透率提升，充电桩需求快速增长充电桩需求快速增长。2023 年上半年各个主要电动车市场蓬勃发展，中国/欧洲八国/美国电动车渗透率分别达到28.3/21.2/9.0%，对补能基础设施提出更高要求。与此同时，中国、美国、欧洲多国相继推出政策鼓励充电桩市场发展。2022 年末中国/欧洲/美国公共车桩存量比分别为7.3/15

4、.7/20.6，在政策支持和实际需求的共同推动下充电桩数量有望快速增长。我们预计2023 年全球公共充电桩市场规模约为397亿元，2025年有望达到789亿元，年均复合增速超41%。行业趋势一行业趋势一：快速补能需求助力直流快充桩占比提升快速补能需求助力直流快充桩占比提升，大功率快充桩加速发大功率快充桩加速发展展。车主对充电快捷便利的刚性需求，车企配置更高电压平台（800V），带动直流快充桩占比提升。2022年末中国/欧洲/美国公共充电桩中直流桩占比分别为42.3/13.1/22.5%。我们预计2023 年全球公共直流充电桩市场规模约为297 亿元，2025 年有望达到619 亿元，年均复合增

5、速超44%。快充需求增长加速了直流桩功率向240/480kW 迈进，并且推动了充电模块功率也由主流的20/30kW 向40/60kW发展。行业趋势二行业趋势二：海外市场海外市场盈利盈利性高性高，国内企业加速出海国内企业加速出海。相较于国内市场而言，欧美充电桩市场的车桩比较低、直流桩占比偏低，发展增速的潜力更高。国内市场直流整桩与充电模块竞争比较充分，毛利率普遍在20-30%；海外市场毛利率有望超过40%。国内企业纷纷加速推动海外产品认证与市场开拓。风险提示风险提示：充电桩建设进度不及预期；电动车销量不及预期；国内企业出海进展不及预期；直流快充技术发展不及预期。投资建议投资建议：关注高功率充电桩

6、关注高功率充电桩、高功率模块高功率模块、液冷充电枪等先进技术方向布液冷充电枪等先进技术方向布局领先的制造端企业局领先的制造端企业，以及整桩利用率提升推动盈利优化的运营企业以及整桩利用率提升推动盈利优化的运营企业。产业链相关公司：特锐德、万马股份、盛弘股份、阳光电源、通合科技等。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（亿亿元）元）20202323E E20202424E E20202323E E20202424E E002276.SZ 万马股份买入11.111150.530.75