1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 其他计算机设备其他计算机设备 investSuggestion 增持增持(首次首次 ）marketData 市场数据市场数据 市场数据日期 2023-07-20 收盘价（元）24.31 总股本（百万股）511.77 流通股本（百万股）377.86 净资产（百万元）2798.54 总资产（百万元）3846.31 每股净资产(元)5.47 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理 r

2、elatedReport 相关报告相关报告 emailAuthor 分析师：分析师：蒋佳霖蒋佳霖 S0190515050002 杨本鸿杨本鸿 S0190522080001 投资要点投资要点 summary 新国都：廿载深耕三方支付，新国都：廿载深耕三方支付，海内外业务全面开花海内外业务全面开花。公司成立于 2001 年，是国内三方支付软硬件领军企业，2010 年登陆创业板。公司主营业务涵盖支付服务及场景数字化服务、电子支付产品、生物识别产品和审核服务等领域。目前，公司国内收单业务步入利润放量期，海外 POS、欧洲收单及 AIGC 发展势头良好。2017-2022 年，收入增速 CAGR 为 2

3、8.40%。国内收单：交易规模及费率正双升，公司充分受益。国内收单：交易规模及费率正双升，公司充分受益。在收单流水方面，随着中小微商户活力逐步修复，交易额触底上行。在收单市场格局方面，收单牌照只收不放，常态化监管有助于竞争环境改善，市占率将向龙头集中。在收单费率方面，国内市场与海外有较大差距，未来提升潜力较足。2019 年以来，公司交易流水实现快速增长；2023 年 7 月，公司支付牌照续展成功。公司通过持续迭代支付软硬件产品及服务，客户粘性较强，市占率不断提升，有望充分受益于行业红利。海外业务：海外业务：POSPOS 业务业务结硕果，发力欧洲收单及结硕果，发力欧洲收单及 AIGCAIGC。受

4、益于海外 POS 需求旺盛，2022 年公司海外业务营业收入为 9.10 亿元，2020-2022 年 CAGR 达到78.07%。2022 年，公司获批欧洲支付牌照，有望在利润率较高的欧洲收单市场大展拳脚。同时，公司积极布局人工智能，围绕图片及视频的 AIGC 应用进行前瞻布局，2020 年以来先后上线 AI 绘画、AI 换脸等系列应用，2023 年 6月进军 Web3.0 生成式头像领域，产品具有一定竞争力。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司收单业务进入良性增长期，海外 POS 业务步入业绩兑现期，欧洲收单及 AIGC 布局有望打开新成长空间。首次覆盖，给予公司 2023-202

5、5 年归母净利润预测为 6.97/9.98/13.26 亿元，对应2023 年 7 月 20 日收盘价 PE 分别为 17.8/12.5/9.4x，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：中小微商户交易需求不及预期；海外 POS 市场拓展不及预期；AI等新技术应用推广不及预期。主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入(百万元百万元)4317 5228 6218 7273 同比增长同比增长 19.5%21.1%18.9%17.0%归母净利润归母净利润(百万元百万元)45 697 998 1326 同比增长同比增长-77

6、.7%1457.1%43.1%32.9%毛利率毛利率 25.3%32.2%34.1%36.0%ROE 1.6%20.8%22.9%23.3%每股收益每股收益(元元)0.09 1.36 1.95 2.59 市盈率市盈率 277.9 17.8 12.5 9.4 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 dyCompany 新国都新国都 （300130 ）300130 title 多重第二曲线的三方支付领军多重第二曲线的三方支付领军 createTime1 2023 年年 07 月月 21 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-深度研究报告深度