【研报】互联网通信行业：微信商业当打之年-20200708[26页].pdf

1、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 07 月 08 日 海外海外市场市场 微信商业，当打之年微信商业，当打之年 2020，微信商业，微信商业当打之当打之年。年。近期微信加速上线了电商和生活类的多个工具 和服务功能。从商家的角度从商家的角度，随着品牌用户体量的扩大，留存复购成为品牌 拉新之外的重要需求， 而疫情挑战加速了商家布局微信商业来进行留存复购 运营的节奏。 从微信的角度从微信的角度， 商家需求的爆发是其加码商业生态的重要契机。 今年微信对其商业设施的迭代，不仅为商家带来运营场景的增量，为微信及 其服务商带来生态的繁荣，也为泛电商赛道的竞争带来了重要的变量。 微信：商业生态微信

2、：商业生态迎来迎来重大重大变革。变革。一方面，一方面，微信正加速完善其去中心化基础设微信正加速完善其去中心化基础设 施施。从看点直播、到官方小程序、到企业微信、到微信小商店，微信迅速加 强对商家的私域赋能。另一方面，微信另一方面，微信开启了其开启了其中心化商业形态的尝试。中心化商业形态的尝试。2 月微信九宫格在深圳上线了 “智慧零售” ， 产品形态颇似小红书和大众点评； 4 月微信上线了电商小程序“小鹅拼拼”，形态颇似大众点评和拼多多。7 月，微信“搜一搜”上线“服务搜索”功能，为生活服务类商家提供流量曝 光。我们认为，微信商业生态正迎来深刻变化。 商业之争，更是支付之争和广告之争。社交和商业

3、是微信在支付大战中的两 个重要切入点。支付宝在经历一系列变化之后，也从工具转型为生活服务平 台，商业生态有望成为腾讯和阿里支付大战的重要战场。同时，推广是商家 刚需；商业生态的发展有望推动微信广告迎来变现高光时刻。 品牌：品牌：私域生态或更适合成熟品牌。私域生态或更适合成熟品牌。品牌知名度尚未打响的商家更需要淘宝 美团等公域流量的支持。 微信商业生态更适合已经具有相当用户规模的品牌 商家入驻、通过群聊个人号公众号等私域途径加强复购转化。 以“完美日记”为代表，不少品牌商家已经摸索出了一套成熟的私域生态获 客、留存、销售转化打法，有望为品牌忠诚度的加强、用户的持续复购转化 带来显著增量。 Saa

4、S 服务商： 私域流量的搬运工。服务商： 私域流量的搬运工。 私域电商的爆发催生了商家对优质 SaaS 服务商的需求；国内的电商 SaaS 龙头包括中国有赞和微盟集团等。 有赞微商城卓越的产品力、丰富的增值服务、前瞻的多平台布局，构成了其 核心竞争力；2020Q1 有赞商家销售额同比增长 119%。微盟则同时满足商 家的交易和营销需求； 其 SaaS 工具和营销服务的变现价值也有望持续提升。 投资建议：投资建议：我们看好微信的商业格局变革，以及相应的支付和广告等变现增 长；看好品牌的私域规模增长和 SaaS 服务商的变现能力提升。重点公司： 腾讯控股（0700.HK）、中国有赞（8083.HK

5、）、微盟集团（2013.HK） 风险提示风险提示：商家私域运营力度不及预期，消费者需求不及预期。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 夏君夏君 执业证书编号：S0680519100004 邮箱： 分析师分析师 夏天夏天 执业证书编号：S0680518010001 邮箱： 研究助理研究助理 朱若菲朱若菲 邮箱： 相关研究相关研究 1、 借力“6.18” ，内容平台独立出道2020-06-09 2、 微盟集团（2013.HK） ：时势造微盟2020-05-08 3、 本地生活争夺战2020-04-10 4、 中国有赞（8083.HK） ：私域电商快速崛起，工具 变现也有

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