1、证券研究报告一行业深度德邦证券轻工制造2023年07月18日跨境电商行业深度：以跨境电商轻工制造行业为例，探讨AIGC应用带来优于大市（维持）证券分析师的新变革徐煲资格编号：S0120523020002投资要点：邮箱：以跨境电商行业为例，探讨AIGC应用带来的新变革。我们认为，跨境电商公司的余倩堂利润可拆解为如下公式“销售利润=流量（自然流量+付费流量）X转化率客单价资格编号：S0120523020005-商品成本-其他运营成本费用”。从这个公式可知，获取流量是跨境电商运营中最重邮箱：要的也是最基础的工作，决定了跨境电商公司可触及的用户规模。转化率决定了对触及用户的有效转化，是衡量流量利用率的

2、一个重要指标，从搜索到点击到加购到研究助理最终实现购买，转化率越高意味着流量的利用效率越大。客单价和成本费用，决定了产品的利润率高低。我们认为，跨境电商行业的内在核心就是一方面不断地降低获取流量的成本，提高流量的利用率，实现用户价值的高效转化；另一方面提升各市场表现环节运营效率，降低运营成本费用，从而提升利润率。流量：流量更选引领行业变革，深层决定商业模式。流量层面，我们认为，此前每P深300一轮中国跨境电商的发展，是建立在核心成本价格优势上，对新渠道和新流量红利的有效利用。一方面，新渠道和新流量红利的不断更选，推动了跨境电商模式的不断创新，从而推动了电商渗透率的提升和市场规模的扩大。另一方面

3、，能够迅速抓-10%15%住新兴流量变化趋势和分发逻辑的玩家将迅速起，而错过先机的玩家，将会被时209代抛弃。当前电商网站和搜索引学掌握着主要的电商流量来源，随着AIGC的应用2023-02485250落地，商品分享、专业评估网站和AIGC平台或成为新的流量入口，其能够基于全网大数据搜集商品信息完成推荐，或节省消费者选择成本，并通过佣金获利。而能够在AIGC应用早期，掌握AIGC接索推荐规则进行商品标题/描述/详情页文案撰相关研究写的跨境电商卖家，或能获取早期零成本/低成本流量红利，乘势而起成为主角。在1.轻工制造周报：CCER重启预商业模式方面，AIGC对商品的推荐，需要购物链接完成最后的销

4、售转化，第三方期升温，林业碳汇潜力巨大，电商平台或者独立站模式更为受益。2023.6.18转化：从流量为王到转化为王，AIGC助力障本增效。转化率层面，我们认为，有2.轻工制造周报：多地放松地产政流量的国家依然是流量为王主导，流量红利下即使运营能力稍差，也能取得不错的策，关注地产链机会，2023.6.11销量：但在流量红利消散的地方，将从流量为王转变为转化为王，需要极致的运营3.618活动逐步升温，预售数据表提升超级转化率才能取胜。相较于仍存在流量红利的东南亚、拉美市场，AIGC在现亮眼，2023.6.4跨境电商领域的应用教更加适合流量红利消退、运营价值凸显的美国市场。AIGO4.太阳纸业（0

5、02078.SZ）：攻守兼的应用能够助力跨境电商行业提升销售每一环节的转化率，从而实现销售额的倍数备，日出东方，2023.5.29级增长5.轻工制造行业22年报及23一季运营：跨境电商成本高金，AIGC应用有望显著降本。在降本方面，通常情况下，报总结-轻工制造周报：人民币汇率接入AIGC可带来利润率的提升第三方平台泛品型电商精品型电商直营型电再度破7，出口链受益几何，商：具体情况下，应分析不同跨境电商企业的成本费用构成，市场推广费、销售职2023.5.28工薪副费用、管理人员薪副费用率越高的企业，降本效果越明显，利润率弹性越大。核心标的：我们建议关注：（1）目标市场为从流量为王转变为转化为王的

6、美国市场。IT因队成熟并积极将ChatGPT等AIGC技术与自身业务深度融合、利润率相对较低存在较大利润改善空间的跨境电商公司，建议关注华凯易佰、联络互动；（2）拥有自有品牌和供应链体系，能够将ChatGPT等AIGC技术与自有品牌的设计研发深度融合的跨境电商公司，建议关注赛维时代；（3）目标市场为存在较大流量红利的东南亚和拉美市场，创新电商销售模式，快速获取市场份额的跨境电商公司，建议关注吉宏股份。风险提示：宏观经济波动风险，市场竞争加刷风险，平台政策变化对平台型电商公司经营影响的风险，流量成本提升对公司盈利能力影响的风险，AIGC技术应用能力落后的风险，中美经贸关系恢复不及预期的风险，汇率