【研报】互联网行业专题研究：微信等巨头发力商业生态第三方SaaS服务商受益-20200429[33页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3333 Table_Page 行业专题研究|软件与服务 2020 年 4 月 29 日 证券研究报告 【广发海外】互联网【广发海外】互联网行业行业专题研究专题研究 微信等微信等巨头巨头发力商业生态发力商业生态，第三方第三方 SaaS 服务商服务商受益受益 分析师：分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 核心观点核心观点： 巨头发力产业互联网，微信等平台发力商业生态，第三方巨头发力产业互联网，微信等平台发力商业生态，第三方 SaaS 服务商直接受益

2、。服务商直接受益。巨头携手第三方服务商共同 推动产业互联网发展，巨头提供基础设施，SaaS 公司深入到产业中，服务于企业运营和供应链等环节。微信 2020 年发力商业生态，根据微信公开课，2019 年小程序 GMV 超 8 千亿元，同比增长 160%，其中在电商、零 售行业同比爆发式增长，非互联网玩家、中长尾的小程序商业化程度正在加速。 海外海外直营电商是品牌收入增长直营电商是品牌收入增长的的重要驱动力之一。重要驱动力之一。海外搜索和社交广告占据主导优势，为直营电商提供充足流 量支撑，以 Shopify 为代表的第三方服务商助力直营电商生态构建。国内国内直营电商刚起步，直营电商刚起步，巨头巨头

3、搭建生态搭建生态并提并提 供流量供流量及供应链、技术支持，及供应链、技术支持，第三方服务商第三方服务商（SaaS 服务商服务商、支付服务商等、支付服务商等）完善）完善生态生态。微信、抖音、快手开 始发力电商业态，为直营电商提供流量支持。无论通过平台导流或是构建私域流量，商家的最终目标是促进收 入增长，或是提升品牌价值、提高用户黏性。 微信小程序服务商超微信小程序服务商超 8 千家，以小微企业为主。千家，以小微企业为主。这些服务商服务于不同的垂直行业（如零售、电商、出行、政 务、医疗、教育等） 、不同业务领域（如小程序开发、营销服务、CRM、ERP 等） 。根据微信公开课数据，截至 2019 年

4、 6 月微信小程序生态服务商有 8,200 家，服务小程序数量达 63 万个，同比增长 80%；根据中国信通院 发布的微信就业影响力报告，76%的小程序服务商员工不超过 50 人。微信支付服务商超 3 万家，企业微 信服务商超 1.7 万家，也均以小微企业为主。微信为服务商搭建生态，提供技术支持、运营支持，助力服务商 持续深耕行业，实现升级转型，从技术服务商到解决方案服务商，从“单兵作战”到共同协作。 在小程序商业生态中，微盟、有赞、云集、兑吧等在海外完成上市，业务模式各有偏重，宝尊电商崛起于阿在小程序商业生态中，微盟、有赞、云集、兑吧等在海外完成上市，业务模式各有偏重，宝尊电商崛起于阿里里

5、生态，生态，我们也对比研究其模式和成长历程我们也对比研究其模式和成长历程。微盟、有赞。微盟、有赞侧重提供小程序解决方案，客户以电商、零售等为主， 是腾讯推荐的服务商。云集云集侧重会员电商，借助微信社交渠道进行传播和产品销售。兑吧兑吧主要向 APP 提供积分 商城管理、签到工具等服务，并对接 APP 和广告主，提供广告服务。宝尊电商宝尊电商崛起于阿里电商生态，主要做头 部品牌的代运营，帮助品牌进行全渠道运营，全产业链管理。 投资建议：投资建议：重点关注腾讯产业互联网、微信生态的第三方服务商，快手、抖音平台的电商服务商。具体包括港具体包括港 股上市公司：腾讯控股股上市公司：腾讯控股（2020 年游

6、戏强劲，金融科技盈利能力继续提升，微信加速构建电商生态） ；微盟集团微盟集团 （领先的商业 SaaS 服务商，受益于微信商业生态提速） 。 风险提示风险提示。垂直行业数字化进程不及预期；小程序使用和渗透低于预期；服务商依赖于巨头的生态成长，巨头 格局及政策变化具有不确定性；第三方服务商格局尚未清晰，竞争加剧，导致收入增长低于预期，亏损扩大。 相关研究相关研究： 【广发海外】互联网行业:疫情影响有限，重申行业和公司观点 2020-02-03 【广发海外&计算机】软件与服务行业:A 股赚钱效应外溢，关注港股软件公司机会 2020-01-17 【广发海外】互联网行业:2020 年投资策略：5G 加速