1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 潮宏基潮宏基（002345）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 07 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 纺织服饰/饰品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 6.6 元 目标目标价格价格 9.20 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)888.51 流通A 股股本(百万股)867.68 A 股总市值(百万元)5,864.18 流通A 股市值(百万元)5,726.68 每股净资产(元)4.13 资产负债率(%)35.19 一年内最高/最低(元)8.73/4.02 作

2、者作者 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 潮宏基-公司点评:发股收购思妍丽，加持美容服务，完善时尚生活品牌布局！2018-04-15 2 潮宏基-首次覆盖报告:发股收购思妍丽，加持美容服务，完善时尚生活品牌布局 2018-03-20 3 潮宏基-公司点评:投资思妍丽+更美，消费闭环+流量闭环打造颜值经济龙头 2016-12-29 股价股价走势走势 中国中国彩金珠宝领潮者彩金珠宝领潮者，洞察，洞察“年轻“年轻时尚时尚”市场需求市场需求 聚焦时尚与轻奢，兼顾传承与创新聚焦时尚与轻奢，兼顾传承与创新 定位“时尚”，彩金

3、珠宝领潮者。定位“时尚”，彩金珠宝领潮者。潮宏基品牌创立于 1997 年，自创立之初即专注于“彩金珠宝”细分领域，是首家在中国推出彩金珠宝首饰的珠宝企业。核心业务是对“CHJ 潮宏基”“VENTI 梵迪”和“FION 菲安妮”三大品牌的运营管理。对标对标“轻奢轻奢”，凸显差异化核心竞争力。，凸显差异化核心竞争力。原创设计性强，原创设计性强，公司重视产品设计和工艺研发，自 2000 年起组建了自有的设计团队。研发投入优于同业。2022 年公司研发人员数量为 245 人，同比增长 5.6%；品牌认知度高，品牌认知度高，2022年公司以 381.19 亿元的品牌价值连续十九年登榜中国 500 最具价

4、值品牌；核心用户群体广，核心用户群体广，公司旗下各品牌均以“青春靓丽、追逐时尚”的都市女性为目标客户，拥有超 1600 万精致会员，2022 年会员复购贡献收入占总收入比重约 48%。黄金产品收入占比提升，皮具贡献高毛利水平。黄金产品收入占比提升，皮具贡献高毛利水平。公司 2022 财年营收 44.17亿，同减 4.73%；23Q1 营收 15.24 亿，同增 21.59%。其中传统黄金首饰收入为 14.4 亿元，同增 12.56%，占比增至 32.71%，主要系黄金工艺突破创新，黄金饰品走向时尚化。2022 年公司毛利率为 30.18%，同比减少 3.21pct。分产品看，皮具毛利率最高分产

5、品看，皮具毛利率最高。2022 年公司皮具产品毛利率为 63.55%，同比增长 3.32pct；时尚珠宝首饰毛利率为 35.27%，同比减少 2.82pct；传统黄金首饰毛利率为 9.23%，同比减少 0.91pct。行业行业在需求端探索蓝海市场在需求端探索蓝海市场 疫后黄金消费需求强势复苏，行业景气度稳步提升疫后黄金消费需求强势复苏，行业景气度稳步提升。2022 年中国珠宝首饰市场总规模为 7190 亿元，与 2021 年基本持平。非婚需求崛起，限上企业珠宝零售额同比增长 18.5%，黄金饰品复苏高景气有望继续。低线城市中低线城市中产崛起，推动中高端消费品市场持续增长。产崛起，推动中高端消费

6、品市场持续增长。麦肯锡预期 2025 年中国中等收入人群将超过 5 亿，总可支配收入达到 13.3 万亿元。同时中产阶层年轻化带来消费升级提质，可选消费品需求与日俱增。消费观念更新迭代，新消费观念更新迭代，新场景新需求涌现。场景新需求涌现。国潮文化自信高企，打开本土优势品牌机会窗口；传统婚庆依赖度下降，社交属性消费体验凸显；年轻消费群体成主导，职业女性推动“她经济”与“悦己消费”发展。公司公司在供给端在供给端寻求差异化发展机遇寻求差异化发展机遇 目前中国珠宝行业竞争中展现出差异化竞争格局。公司在私域私域渠道拓展渠道拓展取取得显著成果得显著成果，获得 2022 年腾讯智慧零售 T+品牌私域价值榜