1、2023年全球矿业报告第年全球矿业报告第20期期把握时代机遇2023年6月 Bendall普华永道全球采矿业主管合伙人2内容摘要Executive summary世界上的大型矿业公司必须要找寻一个新的成功公式了。关键矿产的时代已经到来，这是该行业几十年来所看到的最重大的变化。在这个新的不断变化又充满激烈竞争的环境中，矿产企业不能再依赖过往的投资组合和惯例来创造价值。矿业企业的CEO们似乎也深知这一点：在普华永道第26届全球CEO年度调查中，有41%的受访者们认为，如果继续走目前的道路，十年之内他们的公司就将无法继续生存下去。因此，关键矿产的时代必须是一个重塑的时代。关键矿产市场上出现了一个重要

2、的新角色：政府。这一重大转变需要矿业企业的积极回应。在看到需求的快速增长及供应链集中的潜在风险后，政府已经形成了联盟，制定了新的政策，并调动资金以确保获得关键矿产。这些举措将改变采矿业。例如，公共资金的流入意味着矿业企业必须重新考量他们在采矿或供应链资产的预期回报率。由于政府通过激励和干预措施改变了竞争环境，矿业企业还将要面对更高的投资风险和更多的竞争。此外，去碳化的任务也相当紧迫。矿业企业将不得不提高产量，以满足对能源转型所需的关键矿产和其他商品日益增长的需求，但他们也深知必须降低碳排放。超过三分之一的矿业CEO认为他们的公司高度或极度暴露在气候相关风险中。好消息是，去碳化可以帮助矿业企业在

3、价值链的各个环节创造价值。我们看到越来越多的矿业企业通过低碳技术和方法提高效率，与矿产加工企业合作生产出客户越来越需要的“绿色金属”，并获得与可持续发展相挂钩的融资。然而，向可再生能源和低排放经济的过渡不会是一帆风顺的，也不会改变矿业企业的格局。2022年，前40大矿业企业公布了强劲的财务表现；合计总收入为7,110亿美元，几乎与2021年的高点相当。他们的资产负债表很稳健，债务仍然很低，但EBITDA（息税前利润）则如预测一样，由于成本膨胀及经济不确定性等原因呈现下降趋势。5第一章矿业20年回首2004年，普华永道对全球大型矿业企业开展调研，发布了首期全球矿业年度报告。自2004年，矿业持续

4、处于激烈的变革之中。在此，我们将回顾这20年来的变革发展，帮助矿业企业把握今日之变，洞悉明日之道。11商品结构转变商品结构转变人们对可再生能源和气候变化的关注度日渐增高。我们在2012年全球矿业报告中研究了煤炭在行业中的地位，发现40大矿企中有19家通过煤炭赚取收入。去年，这一数字仅为11。2022年，煤炭依然是采矿业的最大收入来源，行业受益于短期的价格波动，这与长期战略定位存在一定矛盾。可再生能源技术开发和电动汽车生产推动了对关键矿产的需求增长。因此，40大矿企如今的商品结构远比十年前丰富。40大矿企中通过煤炭赚取收入的企业数量资料来源：数据看世界（OurWorld in Data）、企业年

5、报、标普Capital IQ、普华永道分析192011年112022年12行业整合行业整合自普华永道2004年全球矿业报告首期发布，40大矿企市值已翻了三倍多。这主要得益于行业整合。在这20年来，2004年全球矿业报告 中的40大矿企，超过三分之一进行了整合，通过一系列大型交易改变了行业格局。我们预计在未来几年会有更多的大型交易。矿业20年回首40大矿企市值（单位：十亿美元）2003年3872022年1,225资料来源：企业年报、标普CapitalIQ、普华永道分析新的资本规则新的资本规则相较20年前，矿业企业在资本分配方面变得愈加谨慎。有声音认为，这些企业已谨慎过头。2008年金融危机爆发前

6、夕，矿业企业埋头于生产和收购，并不重视股东回报。经过金融危机的洗礼后，特别是2015年到2016年，矿业企业在加快收购脚步的同时，开始提高股息和加大资本投资，努力求生。此后，企业的重心便落在维持盈利和股东回报，资本投资沦为次要。即使到了近年，利润已然飞涨，矿业企业还是将钱更多地投入存量项目的现代化，而不是新项目开发。这种战略是否会影响矿业企业在下一个需求增长周期施展拳脚，尚未可知。13矿业20年回首40大矿企财务业绩趋势（单位：十亿美元）息税前利润资本支出已付股息2001000（预测）2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013