1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 07 月月 07 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：59.52 元 多利科技（多利科技（001311）汽车汽车 目标价：79.38 元（6 个月）与头部新能车共成长，投一体化压铸布局未来与头部新能车共成长，投一体化压铸布局未来 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 联系人：冯安琪 电话：021-58351905 邮箱： 联系人：白臻哲 电话：010-57758530 邮箱：

2、相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.84 流通 A 股(亿股)0.46 52 周内股价区间(元)56.02-101.05 总市值(亿元)109.36 总资产(亿元)0.00 每股净资产(元)0.00 相关相关研究研究 推荐逻辑推荐逻辑：1）特斯拉是公司第一大客户，预计特斯拉上海 23年全年销量增长超50%，将带动公司收入高增；2）理想是公司第二大客户，理想全年有望冲击 30万辆目标，同比增速有望超 180%，将为公司收入、利润贡献可观增量；3）我们预计 23-25年国内一体化压铸市场复合增速将达 160%，公司采购布勒 6100T设备进军一体化压铸

3、，成长空间进一步打开。与特斯拉共成长。与特斯拉共成长。2019年，公司成为特斯拉 Model 3 和 Model Y 车型的供应商，为其定点开发冲压零部件及模具，随着特斯拉汽车的热销，2020 年特斯拉成为公司第四大客户，贡献 2.2 亿元收入，2021 年特斯拉贡献的收入增至 10.1亿元，成为公司第一大客户，22年特斯拉贡献收入同比增长 56.1%至 15.8亿元。我们预计 2023年特斯拉上海销量将实现 50%以上增长，继续为公司带来可观的收入增量。理想汽车有望继续为公司贡献重要增量。理想汽车有望继续为公司贡献重要增量。2023年，得益于 L7/L8/L9的热销，前5 月理想汽车销量达

4、10.7万辆，同比增长 76.4%，目前理想汽车 L7/L8/L9销量都处于持续增长的势头中，全年有望完成“争 30 万辆”的销量目标，同比增速有望超 180%。公司已与理想汽车建立了良好的合作关系，理想汽车是公司第二大客户，22 年的收入贡献比例为 11.6%，理想销量高增也将为公司收入利润增长做出重要贡献。一体化压铸市场空间广阔，公司积极布局打开成长空间。一体化压铸市场空间广阔，公司积极布局打开成长空间。一体化压铸在生产效率、轻量化、成本等方面具有明显优势，国内外头部主机厂已陆续加入一体化压铸队伍，市场空间非常广阔，我们测算 2025年国内新能源汽车一体化压铸市场有望达 340亿元，23-

5、25 年 CAGR160.0%。公司积极布局一体化压铸业务，2021年5 月已与布勒签订设备采购合同，斥资 3600万采购 6100T 冷室卧式压铸机进军一体化压铸市场，未来有望打开公司成长空间。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计未来三年归母净利润复合增长率为 23.1%，给予2023 年 27 倍 PE，目标价 79.38 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：钢材、铝材波动风险；大客户增长不及预期风险；一体化压铸业务进展不及预期风险；汽车行业需求不及预期风险；一体化压铸渗透率增长不及预期风险。指标指标/年度年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业

6、收入（百万元）3355.01 3997.14 5028.01 6118.78 增长率 21.03%19.14%25.79%21.69%归属母公司净利润（百万元）446.38 539.39 686.45 831.73 增长率 15.78%20.84%27.26%21.16%每股收益EPS（元）2.43 2.94 3.74 4.53 净资产收益率 ROE 23.97%22.46%22.23%21.22%PE 25 21 17 14 PB 6.10 4.73 3.68 2.90 数据来源：Wind，西南证券；注：按照最新股本追溯2022年EPS -23%-15%-8%-1%6%13%23/223/4