1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 07 月 17 日 科思股份（科思股份（300856.SZ）防晒剂龙头持续蜕变，布局多品类个护原料防晒剂龙头持续蜕变，布局多品类个护原料 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,090 1,765 2,297 2,947 3,695 增长率 yoy（%）8.1 61.8 30.2 28.3 25.4 归母净利润（百万元）133 388 509 657 823 增长率 yoy（%）-18.7 192.1 31.2 29.1 25.2 ROE（%

2、）8.4 20.0 22.3 23.7 24.0 EPS 最新摊薄（元）0.78 2.29 3.01 3.88 4.86 P/E（倍）102.1 34.9 26.6 20.6 16.5 P/B（倍）8.5 7.0 5.9 4.9 4.0 资料来源：长城证券产业金融研究院 全球防晒剂龙头，深耕香精香料行业二十余年。全球防晒剂龙头，深耕香精香料行业二十余年。公司主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，产品包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等，是全球最主要的化学防晒剂制造商之一，也是国内少数通过美国 FDA 审核和欧盟化妆品原料规范（EFfCI）认证的日用化学品原料制造商之一。公司的防晒剂产品已

3、覆盖目前市场上主要化学防晒剂品类，且涵盖了 UVA、UVB的所有波段，可为不同需求的下游客户提供其所需的产品。凭借完整的产品线和严格的品质管理，公司已成为国际防晒剂市场的有力竞争者，市场占有率和行业地位较高；公司从事合成香料的研发、生产和销售已有 20 余年，相关产品在国际市场上也具有较强的竞争力。防晒理念升级带动防晒剂行业发展，香精香料行业市场空间广阔。防晒理念升级带动防晒剂行业发展，香精香料行业市场空间广阔。据Euromonitor 预测，预计 2021-2025 年全球防晒产品将稳健增长，年均复合增长率达到 6.88%，2025 年可达 155.4 亿美元。由于国民收入提高、户外活动及旅

4、游增加、护肤意识加强等原因，防晒产品在中国市场的增长显著高于国际市场。随着中国化工行业的发展和国内化妆品行业市场规模的快速增加，质量优异并且拥有成本优势的国内防晒剂企业开始纳入国际化妆品原料供应体系，拥有了更广阔的发展空间。根据 IAL Consultants 咨询公司判断，亚洲市场将以 7.4%的年均增长率成为香料香精市场发展的主要动力。基于庞大的人口基数和日益提高的国民收入，中国等发展中国家市场已成为食品、日化品等行业市场规模增长最为迅速的市场，并带动了香料香精行业的发展。研发实力强劲，产品结构丰富，长期绑定国际大客户。研发实力强劲，产品结构丰富，长期绑定国际大客户。公司持续加大研发投入，

5、经过多年的技术研发和生产技术积累，已经形成了自己的核心技术和特色生产工艺。2022 年公司新增专利申请 20 项，获得专利授权 31 项（其中发明专利 12 项）。公司研发和生产的多个防晒剂产品被马鞍山市科学技术局认定为高新技术产品，多个产品被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。公司产品矩阵完备，防晒剂产品已覆盖目前市场上主要化学防晒剂品类，且涵盖了 UVA、UVB的所有波段，根据估算约占全球 20%以上的市场份额。同时，公司是全球三家能够大规模生产铃兰醛产品的制造商之一，合成香料产品具备较强的市场竞争力。公司下游客户基本涵盖了全球各国知名品牌化妆品生产企业和香精香料公司，优质的客户群体为公司

6、未来的发展奠定了坚实的基础。公司与国际知名公司帝斯曼启动了新型广谱紫外线吸收剂 P-S产品和 P-M 买入买入（首次首次评级评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2023 年 7 月 14 日收盘价（元）80.11 总市值（百万元）13,564.23 流通市值（百万元）4,724.89 总股本（百万股）169.32 流通股本（百万股）58.98 近 3 月日均成交额（百万元）174.63 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 黄淑妍黄淑妍 执业证书编号：S1070514080003 邮箱： 相关研究相关研究 -18%-1%17%35%52%70%88%106%2022-072022-11