1、 1 Ta行业报告行业报告行业深度研究行业深度研究 国防军工国防军工 军用连接器行业军用连接器行业龙头受益市场空间扩容龙头受益市场空间扩容 投资要点：投资要点：军用连接器市场空间军用连接器市场空间未来有望未来有望持续扩大：持续扩大：根据亿渡数据预测，2017-2023年，我国军用连接器市场规模由91.25亿元上升至171.38亿元，6年CAGR为11.08%。未来受益于军队现代化建设，以及电子元器件国产化要求日益提升，军用连接器市场有望继续扩大。军用连接器行业集中度提升军用连接器行业集中度提升，龙头有望受益，龙头有望受益：2015-2020年，军用连接器行业CR5均保持在70%以上；其中，中航

2、光电在航空领域市占率更高，航天电器在高端航天领域市占率更高。受并购、成本上涨等因素影响，行业可能继续呈现强者愈强的马太效应。通信及新能源车通信及新能源车行业行业拉动民用市场：拉动民用市场：通信方面，5G的传输速度相比4G高，其对连接系统的传输速度和通道功能要求大幅增加，拉动通信连接器需求。新能源汽车方面，其在电驱动单元、电气设备的数量上较传统汽车有明显提升，对连接器产品需求量及质量要求都明显增加。根据Bishop&associates机构预计，2025年我国通信、新能源汽车连接器市场规模或将达到95亿美元及44.68亿美元。上市公司积极扩充产能上市公司积极扩充产能，产能供应有保障，产能供应有保

3、障：统计6家军用及民用连接器相关上市公司，其中有5家公司在2022年左右发布了增发扩产计划，增发金额超过200亿元。表明行业未来景气度依然较高，各公司积极扩产保障产品供应。投资建议投资建议 信息化水平提升带动军用连接器市场规模持续扩大，通信及新能源车行业拉动民用连接器需求。受并购、成本端影响，行业或继续呈现马太效应；市场空间扩容，行业龙头公司或将更加受益。行业景气度高，我们看好龙头公司的发展，推荐的公司包括：中航光电、航天电器。风险提示风险提示 行业需求不及预期风险；产品研发进度不及预期风险；行业竞争加剧风险。重点推荐标的重点推荐标的 简称简称 EPS PE CAGR-3 评级评级 2023E

4、 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 中航光电 1.60 2.06 2.57 28 22 17 26%买入 航天电器 1.70 2.29 3.03 36 27 20 36%增持 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 7 月 14 日收盘价 证券研究报告 2023 年 07 月 16 日 投资建议：投资建议：强于大市(维持评级)上次建议：上次建议：强于大市 相对大盘走势相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱： Table_First|Table_C

5、ontacter 联系人 叶鑫 邮箱： 相关报告相关报告 1、需求增长及国产化率提升带动行业发展国防军工2023.05.09 2、装备升级和国产化推进带来结构性行情国防军工2023.04.04 3、国防预算增速保持较高水平国防军工2023.03.05 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度研究行业报告行业深度研究 投资聚焦投资聚焦 研究背景研究背景 全球连接器市场总体保持增长趋势，根据 Bishop&Associates 发布的数据，2023 年全球连接器市场规模预计将超过 900 亿美元，中国是全球规模最大的连接器销售市场。根据前瞻产业研究院测算，2

6、022-2027 年国内行业规模以上企业销售收入年均复合增长率约为 8%，2027 年行业销售收入将超过 400 亿美元。我国军用连接器行业集中度较高，行业 CR5 市占率水平呈上升趋势。由于行业内收购兼并不断、原材料价格上涨、劳动力成本上升，导致行业集中度提升，强者愈强的马太效应显现。创新之处创新之处 分析了连接器的质量保障因素；分析了军用连接器的市场集中度趋势；分析了新能源车及通信产业对民用连接器市场的拉动作用；分析了相关上市公司扩产情况。核心结论核心结论 1，军用连接器行业现阶段呈现双寡头格局，中航光电在航空领域市占率更高，航天电器在高端航天领域市占率更高；2，军用连接器行业强者愈强的马