1、致欧科技(301376.SZ)深度报告：跨境电商海外市场空间广阔，布局全球海外仓助力公司成长林昕宇(证券分析师)杨蕊菁(联系人)S0350522110005S评级：增持(首次覆盖)证券研究报告2023年07月16日家居用品请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2近期走势预测指标预测指标2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入（百万元）5455624575178687增长率(%)-9142016归母净利润（百万元）250395488594增长率(%)4582422摊薄每股收益（元）0.620.981.221.48ROE(%)14131414P/E

2、0.0026.0221.0617.30P/B0.003.332.872.46P/S0.001.651.371.18EV/EBITDA0.3615.4912.419.84资料来源：Wind资讯、国海证券研究所-0.1945-0.1536-0.1127-0.0718-0.03090.0100致欧科技沪深300注：公司于2023年6月21日上市相对沪深300表现表现1M3M12M致欧科技-沪深300-5XjYeZgXaX9XxU8ZrM6MbP9PmOqQsQtQlOqQoReRqRoR9PrRpPvPmPtOvPrRwP请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要 定位线上宜家，家居

3、垂直类跨境电商头部企业。定位线上宜家，家居垂直类跨境电商头部企业。公司是全球家居产品的知名互联网品牌商，对标宜家打造线上一站式家居品牌，主要通过亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外第三方电商平台开展自有品牌家居产品的出口销售业务，产品包括家具、家居、庭院、宠物等系列，主要销往欧洲、美国、日本等国家或地区，历时多年已成功跻身亚马逊欧美市场备受消费者欢迎的家居品牌之列。跨境电商市场空间广阔，家具家居产品海外需求持续增长。跨境电商市场空间广阔，家具家居产品海外需求持续增长。根据第三方机构统计，2022年中国跨境电商市场规模已达15.70万亿元/同比+10.56%，跨境电商行业

4、渗透率达37.32%/同比+1.00pct；全球电商渠道零售额从2014年的1.34万亿美元增长到2020年的4.28万亿美元，年均复合增速达21.42%，预计到2024年将达到6.39万亿美元。家居行业市场规模持续增长，预计到2025年全球家具用品、家居用品市场规模将分别达到6068.8亿美元/8519.8亿美元。家居产品线上消费逐渐成为常态，随着行业规模及电商渠道渗透率的提升，公司有望获取更多市场份额。加强自主研发及仓储物流体系布局，竞争优势持续凸显。加强自主研发及仓储物流体系布局，竞争优势持续凸显。1 1）公司重视加强自主研发，自主研发成果所产生的销售收入占营业收入的比例从2018年的1

5、1.99%提升到2022年的31.66%，累计提升19.67pct，自主研发能力不断增强。2 2）通过目标市场的全资子公司实现本地化经营，构建“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的仓储物流体系，积极布局全球海外仓，截至2022年底，公司位于中国、德国、美国、英国的国内外自营仓面积合计超过28万平方米，并在中国、欧洲、北美、日本等国家或地区设有多个第三方合作仓。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级：我们预计2023-2025年公司实现营业收入62.45/75.17/86.87亿元，归母净利润3.95/4.88/5.94亿元，对应26/21/17 xPE。看好跨境电商海外市场空间，公司海外仓布局

6、带来业绩增长，首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示：风险提示：国际贸易摩擦风险，海运费波动风险，市场需求波动风险，第三方电商平台经营风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4目录目录1家具家居垂直类跨境出口销售头部企业，积极拓展目标市场家具家居垂直类跨境出口销售头部企业，积极拓展目标市场2跨境电商市场空间广阔，海外家具家居需求持续增长跨境电商市场空间广阔，海外家具家居需求持续增长3持续提升持续提升自主研发能力，完善的供应链及仓储物流体系赋能公司增长自主研发能力，完善的供应链及仓储物流体系赋能公司增长4投资建议与风险提示投资建议与风险提示请务必阅读报告附注