1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0707 月月 1515 日日 倍杰特倍杰特(300774.SZ)(300774.SZ)公司深度分析公司深度分析 业务转型与技术创新共振，“盐湖提锂”业务转型与技术创新共振，“盐湖提锂”新秀倍道而进新秀倍道而进 证券研究报告证券研究报告 环保及公用事业环保及公用事业 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 16.9416.94 元元 股价股价 (2023(2023-0707-14)14)12.0012.00 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)4

2、,905.16 流通市值流通市值(百万元百万元)1,484.01 总股本总股本(百万股百万股)408.76 流通股本流通股本(百万股百万股)123.67 1212 个月价格区间个月价格区间 10.18/21.49 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 13.4-0.7-34.1 绝对收益绝对收益 14.3-5.4-43.9 周喆周喆 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 朱心怡朱心怡 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523060001 朱昕怡朱昕怡 联系人联系人 SAC 执业证书编

3、号：S1450122100043 相关报告相关报告 国内工业领域领先的废水资源化再利用整体解决方案服务商国内工业领域领先的废水资源化再利用整体解决方案服务商：公司深耕工业及市政领域高盐水的资源化再利用，提供水处理一体化综合服务，立足石油化工、煤化工等行业，拓展至焦化废水、生物化工、电子半导体、新能源、新材料等领域。2021 年以来，公司依托其高盐废水技术，正式步入盐湖提锂领域。公司水处理解决方案、运营管理及技术服务、商品制造与销售三大板块形成了良性互动，为公司持续均衡可持续发展提供强劲动力。公司近年营收稳步增长，2018-2022 年复合增速为 20.3%；2022 年归母净利润下滑主要由于客

4、户经营情况影响回款，计提了 1.82 亿元减值。随着疫情影响的消除，公司今年业绩有望恢复。依托高盐水分盐领先技术，依托高盐水分盐领先技术，快速快速切入盐湖提锂蓝海切入盐湖提锂蓝海赛道赛道：近年新能源车发展势头迅猛，锂资源重要性显现。中国作为碳酸锂和氢氧化锂需求最大的国家，锂资源储量仅为 810 万吨 LCE，进口依赖度高。由于海外锂矿投资频频设限，我国锂资源自主可控重要性凸显。我国锂资源以盐湖卤水为主，主要分布在青海和西藏地区，盐湖提锂势在必行。目前国内湖提锂的技术路线以“吸附+膜”法为主，公司作为盐湖提锂系统集成商，依托其自主研发的高含盐废水零排放分盐技术，成功切入盐湖提锂新赛道。目前公司已

5、承接西藏扎布耶盐湖提锂项目（5 个订单）和西藏拉果错盐湖提锂项目（2 个订单），金额合计达 2.96 亿元。同时，公司与西藏矿业、万华化学、中国地质科学院矿产资源研究所联合成立联合实验室，共同研发盐湖提锂新技术，并筹备建设西藏盐湖综合利用研发基地。盐湖提锂领域有望成为公司第二增长极。污水资源化目标明确污水资源化目标明确，公司主业仍具增长动力，公司主业仍具增长动力：我国污水排放量与处理能力均快速增长，传统无害化处理率已达到较高水平，市场竞争激烈。近年废水资源化利用相关政策频发，工业废水循环利用、再生水利用等成为水处理行业新风向。2021 年 1 月，关于推进污水资源化利用的指导意见 中要求全面推

6、进污水资源化利用，提出到 2025 年全国地级及以上城市再生水利用率到 25%以上的明确目标。工业废水循环利用实施方案 要求到 2025 年力争规模以上工业用水重复利用率达到 94%左右。公司技术优势明显，应用于多个水处理项目。截至 2022 年末，公司工程类在手订单未确认收入金额为 11.51 亿元，在手订单充足，短期支撑主业业绩。-51%-36%-21%-6%9%2022-072022-112023-032023-06倍杰特倍杰特沪深沪深300300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/倍杰特倍杰特 投资建议：投资建议：我们预计公司 2