1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2023 年 07 月 15 日 铂力特铂力特（688333.SH）国内金属国内金属 3D 打印核心企业，颠覆传统制造打印核心企业，颠覆传统制造打开巨大市场空间打开巨大市场空间 3D 打印是对传统减材制造方式的颠覆性创新，产业正从起步期迈入成长期，呈现出打印是对传统减材制造方式的颠覆性创新，产业正从起步期迈入成长期，呈现出加速增长的态势加速增长的态势。与传统减材制造相比，3D 打印具备诸多传统精密加工无法比拟的巨大优势，如缩短新产品研发周期、成形复杂结构、实现一体化和轻量化设计、材料利用率高、优良的力学性能等，目前

2、3D 打印在航空航天、医疗、汽车等多个领域渗透率呈现快速提升状态。根据 Wohlers 统计数据，2021 年全球/国内 3D 打印市场规模分别为 152.4 亿美元/260 亿元，预计 20212025 年复合增速分别为18.3%/24.8%，远期看 2030 年全球 3D 打印市场空间将达到 853 亿美元。1）航空航天：）航空航天：3D 打印非常符合航空航天零部件对轻量化、高强度、高性能及复杂零件集成化的要求，根据铂力特招股书和 WohlersReport2022，2021 年全球 3D 打印航空航天零部件市场规模仅 25.6 亿美元，渗透率不足 2%，目前 3D 打印已渗透进军/民机、

3、航空发动机、无人机、导弹、火箭卫星等多个领域，未来成长空间巨大。2）汽车等工业品：）汽车等工业品：3D 打印可帮助企业缩短产品研制周期、实现车身轻量化，目前逐步应用于功能部件制造，并向打造整车方向拓展。目前全球知名车企如奥迪、宝马、奔驰、通用、大众、丰田、保时捷均在大量推广使用 3D 打印技术，国内车企如奇瑞、长安福特、东风等也在汽车零部件研发设计和生产过程中使用 3D 打印技术。铂力特是国内铂力特是国内布局全产业链的布局全产业链的金属金属 3D 打印龙头，打印龙头，短期高增长且长期成长空间巨大短期高增长且长期成长空间巨大。全球 3D 打印产业由欧美主导，中国经过加速追赶目前设备装机量已排名全

4、球第二。铂力特是目前国内最具产业化规模的金属 3D 打印企业，覆盖 3D 打印设备、零部件、原材料等，产品的关键技术性能与国外先进水平不相上下，2022 年航空航天领域营收占比 69.46%。1）依托国际一流团队，依托国际一流团队，研发研发和产业化能力和产业化能力强强：公司拥有源自于西北工业大学的技术团队，目前公司核心技术团队均是国内 3D 打印领域领军人物。依托国际一流的研发团队，公司在国内航空航天 3D 打印金属零部件具备高市占率，与空客签署 A350 大型精密零件金属 3D 打印共同研制协议也证明了公司研发水平和产业化能力。2）多个跟研型号批量列装，短期迎来高增长：）多个跟研型号批量列装

5、，短期迎来高增长：公司覆盖军/民机、航空发动机、无人机、导弹、火箭、卫星等多个领域，近年来随着公司跟研的重点型号装备陆续定型、列装，航空航天领域营收由 2018 年的 1.80 亿元增至 2022 年的 6.38 亿元，期间复合增速高达 37.11%，其中 2022 年同比增速高达 101.71%。预计后续随着公司众多跟研型号陆续转批产，航空航天领域收入有望迎来高速增长。3）长期成长空间巨大：）长期成长空间巨大：我们认为随着公司产品在国内航空航天领域渗透率持续提升，叠加公司已经和空客、赛峰等全球航空产业巨头深度合作，未来成长空间巨大。4）持续扩产提高供应能力：持续扩产提高供应能力：目前公司产能

6、紧张，2022（1-9）月零部件和原材料的产能利用率分别高达 80.24%、90.76%。公司近年持续扩产提高产能，2019 年 IPO募投项目对 3D 打印零部件、设备、原材料均进行了扩产，2021 年公司通过“金属增材制造产业创新能力建设项目”扩大 3D 打印设备产能，2022 年公司定增项目主要提升零部件、原材料产能，未来随着新产能释放公司营收规模将迎来持续高增长。投资建议：投资建议：公司作为国内金属 3D 打印龙头企业且布局 3D 打印全产业链，稀缺性非常显著，短期业绩具备高弹性的同时长期成长空间巨大。我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 2.78 亿元、4.76 亿元