1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|行业深度 电子 2023 年 07 月 12 日 电子电子优于大市优于大市（维持维持）证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 研究助理研究助理 陈妙杨陈妙杨 邮箱： 市场表现市场表现 相关研究相关研究 机器视觉机器视觉行业行业长坡厚雪，长坡厚雪，消费电消费电子有望驱动新一轮需求周期子有望驱动新一轮需求周期 Table_Summary投资要点：投资要点：机器视觉在工业场景应用广泛，核心零部件和视觉系统是核心价值量环节机器视觉在工业场景应用广泛，核心零部件和视觉系统是核心价值量环节

2、。机器视觉由光源、镜头、相机和视觉控制系统组成，通过中游设备商开发后应用于电子、半导体、智能驾驶等众多下游行业。四大功能检测、测量、识别、定位功能在工业场景中分别占比 50%、10%、24%、16%。由于软硬结合要求及技术耦合性高，领先厂商在产业链多环节布局，因此上游零部件厂商往往布局多个零部件，同时上游和中游的环节也是相互渗透和合作。从按销售额的产品分布看，特定视觉应用系统占比 33%。相机，光学和照明三大核心零部件合计占比 45%，是机器视觉行业的核心价值环节。需求驱动需求驱动+政策鼓励，中国机器视觉市场政策鼓励，中国机器视觉市场 25 年有望达到年有望达到 469 亿元，亿元，21-25

3、 年年 CAGR高达高达 36%。相比人工视觉，机器视觉拥有精度高、速度快、适应性强、可靠性高、效率高等优势，在我国人工成本增加、质量要求提高的背景下需求大幅增长，同时得到了产业政策的大力支持，正处于快速发展的黄金时期。全球机器视觉市场规模增长较为稳定，22-25 年 CAGR 预计为 13%，25 年有望达到 1276 亿元。中国机器视觉市场规模 25 年有望达到 469 亿元，21-25 年 CAGR 高达 36%创新密集创新密集+高精度，高精度，3C 电子是机器视觉最大应用领域电子是机器视觉最大应用领域。消费电子元件尺寸小、精度要求高，同时创新密集，其制造特点决定了其正是机器视觉的优势领

4、域。机器视觉下游份额前三行业为 3C 电子、半导体、汽车，其中电子占比超 30%，半导体占比超过 10%。其中苹果客户作为全球最大的 3C 电子制造需求方，其密集的材料、工艺更新迭代催生新的检测、组装等需求，是很多机器视觉公司的核心客户。投资建议：投资建议：工业场景机器换人大势所趋，机器视觉赛道长坡厚雪。当前 3C 电子核心客户持续推进产业链自动化进程，同时品质管控前移催生模组和关键零部件的视觉需求，全球范围内的产能转移有望驱动新一轮机器视觉需求周期。建议关注：天准科技、凌云光、奥普特。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、消费电子客户创新不及预期、客户产能需求不及预期-26%-17%-9%0

5、%9%2022-072022-112023-03沪深300行业深度 电子 2/15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.机器视觉赋能生产，关注零部件和系统环节.4 1.1.机器视觉为机器植入眼睛和大脑.4 1.2.核心零部件、视觉系统是核心价值量环节.5 2.需求+政策驱动，机器视觉黄金时代.6 2.1.原理：产线上机器换人大势所趋.6 2.2.政策持续加码助力行业发展.6 2.3.中国机器视觉市场规模有望快速增长，国内厂商空间广阔.7 3.创新密集+高精度，3C 电子是机器视觉最大应用领域.9 4.投资建议.11 4.1.天准科技.11 4.2.凌云光.12 4.3

6、.奥普特.13 5.风险提示.14 OYdUkUkZlXdWCXfWiX7N9RaQoMnNsQpMjMnNqPjMqRtQ9PqQuNwMmRqNxNoPxP 行业深度 电子 3/15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图表目录 图图 1：机器视觉系统示意图：机器视觉系统示意图.4 图图 2：机器视觉应用场景（按功能分类）：机器视觉应用场景（按功能分类）.4 图图 3：机器视觉产业链：机器视觉产业链.5 图图 4：中国机器视觉产品分布（按销售额）：中国机器视觉产品分布（按销售额）.5 图图 5：机器视觉系统成：机器视觉系统成本构成本构成.5 图图 6：中国用工成本快速上升：中国