1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0707月月1313日日超配超配半导体存储行业深度半导体存储行业深度数据量增长驱动存储升级，产业链迎国产化机遇数据量增长驱动存储升级，产业链迎国产化机遇核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题电子电子半导体半导体超配超配维持评级维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：叶子证券分析师：叶子021-608933060755-S0980521080001S0980522100003证券分析师：周靖翔证券分析师：周靖翔证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60375402021-S09805

2、22100001S0980521080002证券分析师：李梓澎证券分析师：李梓澎联系人：李书颖联系人：李书颖0755-819811810755-S0980522090001联系人：詹浏洋联系人：詹浏洋010-市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告半导体6月投资策略及AMD复盘-4月中国半导体销售额同比降幅收窄，看好 AI 开启新成长 2023-06-20半导体 5 月投资策略及英伟达复盘-半导体周期已触底，3 月全球销售额环比微增 2023-05-14半导体行业一季报业绩综述：基金重仓股变化显著，半导体周期已触底 2023-05-07半导体 4 月投资策略及英特尔复盘-

3、AI+开启半导体新周期，看好设备国产化提速及服务器产业链 2023-04-17半导体 3 月投资策略及美光科技复盘-继续推荐封测龙头及产品、客户拓展顺利的设计企业 2023-03-06半导体存储将随数据量的增加向高密度半导体存储将随数据量的增加向高密度、大容量方向发展大容量方向发展。半导体存储通过半导体介质贮存电荷进行信息存储。根据WSTS 数据，22年全球集成电路规模为4744亿美元，其中存储芯片规模为1298 亿美元(占23%)，与逻辑芯片构成集成电路的两大支柱。未来NAND 从平面到4D 发展；DRAM 制程不断缩小，DDR5 加速渗透；HBM 等先进封装将在AI 服务器等高性能领域加速

4、渗透。存储产业存储产业：周期与成长并存周期与成长并存。存储芯片偏标准化，资金投入随工艺节点升级而陡增，使得行业进入壁垒高企，因此行业周期性强且 CR3 超 90%。目前存储价格持续下降，需求疲软导致周期底部拉长至 3Q23 后。原厂陆续减产、削减资本开支，预计 2H23 价格降幅有望收窄，行业触底后将以低增速回暖。未来数据量增加，单位服务器 NAND 用量将增加 3 倍、DRAM 增加 2 倍；21-27 年汽车智能化的存储需求增长复合增速为 20%。上游存储芯片上游存储芯片：国产化进程加速国产化进程加速。DRAM 市场CR3超95%，主要应用为移动设备(36%)和服务器(19%)；NAND

5、Flash市场CR6占98%，主要产品为固态硬盘(SSD)。目前中国存储需求占全球30%，自给率低于10%，长存、长鑫等国产厂商与设备商共同推动国产化进程加速。此外，利基存储市场合计超164 亿美元，海外大厂持续退出，国产厂商崭露头角迎成长新机。下游存储模组下游存储模组：企业级与行业级市场为主要增长点企业级与行业级市场为主要增长点。SSD与嵌入式存储为NANDFlash 模组的主要形式，根据Yole 数据，预计22-28 年SSD 市场总规模将从290 亿美金增至670亿美金，CAGR 为15%；其中企业级与行业级SSD 为主增长点。DRAM 模组(DIMM)主要增长来源为服务器，根据 Yol

6、e 数据，22-28 年RDIMM 出货量年复合增速达15%，LRDIMM和其他服务器内存模组增速为21%。模组侧配套芯片：模组侧配套芯片：SSDSSD 与与DDR5DDR5 渗透驱动行业加速成长。渗透驱动行业加速成长。NAND Flash 模组主控芯片是存储器的大脑，全球 SSD 主控芯片中门槛较高的企业级 SSD 占12.4%，工业级占 3.7%，为国产厂商主要发力方向。随DDR5 渗透，DRAM 模组在内存接口芯片基础上加入串行检测集线器、温度传感器以及电源管理芯片等配套芯片，其市场将由 21 年7.1 亿美元增至 27 年约40 亿美元，复合增速约为28%。产业链相关公司产业链相关公司