1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明卫星互联网：低轨卫星启动，空地一体通信来临卫星互联网：低轨卫星启动，空地一体通信来临分析师：李宏涛 S09105230300032023年7月11日通信行业通信行业/行业深度报告行业深度报告领先大市领先大市-A A（维持）（维持）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2核心观点核心观点u实验星正式发射，大规模规划数量到位实验星正式发射，大规模规划数量到位7月9日，卫星互联网技术试验星在酒泉发射成功，“GW”星座总卫星数1

2、.3万颗ITU规定申请频率和轨位2年10%、5年50%、7年100%部署，我们预估23年小批量发射，25年前小几百颗u长逻辑：大国竞争长逻辑：大国竞争“高地高地”+”+地面通信地面通信“填补填补”+6G”+6G网络网络“组成组成”轨道频段稀缺，俄乌冲突加速空间竞争；地面通信“填补”，海事、民航、应急亟需；超低轨、非地面网络是6G的重要组成u短催化：场、箭物理条件具备，与短催化：场、箭物理条件具备，与spaceXspaceX发射差距缩小发射差距缩小 最大的固体火箭“力箭”，6月8日一箭26星 广东南沙脉动生产线，有望实现10天1发，年产30发 酒泉专门发射工位，4小时发射u军主导军主导-民主导，

3、单星价格大幅下降，民营公司弹性大民主导，单星价格大幅下降，民营公司弹性大 卫星弹性最大的在射频和通信载荷，关注通信基带处理、天线、TR、芯片、仿真、整机、地面终端等环节u投资建议及相关标的：投资建议及相关标的：国内卫星星座计划加速布局中，建议关注：（1）整星：长光卫星；（2）通信：信科移动、创意信息；（3）天线：盟升电子、航天环宇；（4）芯片：铖昌科技、复旦微电、紫光国微、臻镭科技；（5）仿真：坤恒顺维、华力创通；（6）地面设备：震有科技、航天环宇、中国卫星、华力创通、海能达、合众思壮；（7）卫星应用：中国卫通、中国卫星、中国电信u风险提示：风险提示：卫星发射不及预期、技术研发稳定性变化、市场

4、化机制建设不及预期、业务拓展不及预期、企业经营成本上升AUiZaViVaXaUNA8ZsPbRcM9PoMnNnPsRjMmMqPkPqRoNaQmNmNuOoOqQxNnMuM请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3一、一、20222022年年目录目录part 01part 011.1.长逻辑：大国竞争长逻辑：大国竞争“高地高地”+”+地面通信地面通信“填补填补”+6G”+6G网络网络“组成组成”2.2.短催化：场、箭物理条件成熟短催化：场、箭物理条件成熟+军转民低成本发射具备军转民低成本发射具备一、一、20222022年年一、投资逻辑一、投资逻辑二、产业基础二、产业基础三、价值拆解三、价值

5、拆解四、弹性空间四、弹性空间五、投资标的五、投资标的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4资料来源：UCS Satellite Database、2022年中国低轨卫星通信行业概览、华金证券研究所整理长逻辑长逻辑1 1：低轨卫星呈低轨卫星呈美国领先、大国追赶的美国领先、大国追赶的“一超多强一超多强”竞争格局竞争格局u以美国以美国SpaceXSpaceX为代表的头部企业加速布局低轨卫星，轨道资源竞争白热化。为代表的头部企业加速布局低轨卫星，轨道资源竞争白热化。中国于2020年11月9日提交基于12992颗低轨卫星的“GW星座”计划，与美国星链计划相抗衡。2021年4月28日，中国卫星网络集团正

6、式成立，专门负责统筹中国卫星互联网建设的规划与运营，加快卫星互联网商用化进程，卫星互联网发展竞争已趋于白热化。u低轨卫星竞争呈美国领先、大国追赶的低轨卫星竞争呈美国领先、大国追赶的“一超多强一超多强”格局。格局。由于卫星制造及火箭发射技术壁垒凸出，全球竞争主要在大国间进行,美国依靠强大的技术积累及资金优势占据着先发优势和主要市场地位。从轨道卫星布局来看，截止2022年5月，美国制造及拥有的近地轨道卫星超3000颗，占比超60%，处于绝对主导地位；从卫星参数来看，美国Starlink计划在卫星数目、投资规模等参数上均远远优于其他国家的星座计划。国家项目运营商计划数量轨道高度（Km）总投资（美元）