1、证券研究报告|公司深度|专用设备 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 芯碁微装(688630)报告日期：2023 年 07 月 12 日 PCB 光刻直写设备国产龙头，泛半导体业务打开增长空间光刻直写设备国产龙头，泛半导体业务打开增长空间 芯碁微装芯碁微装首次覆盖首次覆盖报告报告 投资要点投资要点 公司是公司是国内直写光刻设备领军企业国内直写光刻设备领军企业，自成立以来深耕直写光刻技术，积极拓展，自成立以来深耕直写光刻技术，积极拓展PCB 领域和泛半导体领域领域和泛半导体领域。公司不断提升公司不断提升 PCB 曝光设备性能，品牌知名度和市曝光设备性能，品牌知名度和市占率逐步提升占率逐步

2、提升。同时同时公司公司不断推出用于掩不断推出用于掩模版制版、模版制版、先进封装、先进封装、新型显示、新型显示、光光伏电池等细分伏电池等细分领域的泛半导体直写光刻设备，成长空间领域的泛半导体直写光刻设备，成长空间得到不断拓展。得益于得到不断拓展。得益于新老业务的齐头并进，公司收入有望持续增长。新老业务的齐头并进，公司收入有望持续增长。国内直写光刻设备领军企业国内直写光刻设备领军企业，规模持续扩张，规模持续扩张 公司成立于 2015 年，专业从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售以及相应的维保服务，已全面覆盖 PCB 领域细分产品，同时积极扩展泛半导体领域业务。

3、2022 年公司实现营业收入 6.52 亿元，同比增长 32.51%，归属于上市公司股东的净利润 1.37亿元，同比增长 28.66%。随着 PCB 高端需求增长及公司在泛半导体领域的业务成熟，公司业绩有望维持高增长。PCB 领域市场空间广阔，领域市场空间广阔，公司面临国产化和高端化契机公司面临国产化和高端化契机 全球 PCB 市场空间广阔，长期增长趋势稳定，2022 全球 PCB 产值预估为 817.41亿美元。高端 PCB 产品需求增长带动直接成像设备市场空间扩大，2021 年公司直接成像设备销售收入全球第三，市占率为 8.1%。公司产品技术水平国内领先，接近国际头部厂商水平，有望实现对国

4、外设备的进口替代。在下游公司积极布局高端 PCB 产品背景下，公司有望充分受益。直写光刻设备在直写光刻设备在泛半导体领域泛半导体领域应用前景广阔，看好公司泛半导体业务应用前景广阔，看好公司泛半导体业务 直写光刻设备在泛半导体领域应用前景广阔。1)光刻是掩膜版制版的关键环节，国内下游市场空间广阔。2）预计 2021-2025 年中国大陆先进封装市场 CAGR 为29.91%，直写光刻方案占比提升。3）中大尺寸 OLED 预计扩产，2021-2024年全球 Mini/Micro-LED 市场 CAGR 预计为 149%，拉动面板直写光刻设备需求。4）铜电镀工艺前景广阔，预计 2023-2030 年

5、全球光伏铜电镀工艺所需曝光设备市场 CAGR 达 67.51%。公司积极布局泛半导体业务，有望打造第二成长空间。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 9.16/12.01/15.57 亿元，同比增长 40.42%/31.13%/29.60%，三年复合增速为 34%；预计 2023-2025 归母净利润分别为 1.99/2.82/3.84 亿元，同比增速分别为 45.93%/41.46%/36.21%，三年复合增速为 41%。对应 EPS 为 1.65/2.33/3.18 元。参考可比公司，预计 2023-2025 年公司 PE 分别为 49/35/25

6、倍。公司 PCB 领域业务稳定增长，泛半导体领域业务前景广阔，未来发展前景光明，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 国产替代不及预期；行业周期性波动风险；业务拓展不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：张建民分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 研究助理：周艺轩研究助理：周艺轩 基本数据基本数据 收盘价￥80.68 总市值(百万元)9,746.14 总股本(百万股)120.80 股票走势图股票走势图 相关报告