休闲服务行业618大促总结：大盘表现好于预期极致性价比&amp功效型护肤品牌受青睐-230711（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业点点评评 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 休闲服务休闲服务 推荐推荐 (维持维持 ）relatedReport 相关报告相关报告 美容护理周报（5.22-6.4）：618 大促预售总结：龙头品牌表现优于大盘，珀莱雅一骑绝尘，2023-06-04 美容护理周报（5.8-5.19）：优时颜如何在抗衰赛道杀出重围，2023-05-23 emailAuthor 分析师：分析师：代凯燕 S0190519050001 徐鸥鹭 S0190519080008 金秋 S0190

2、520080004 投资要点投资要点 summary 今年以来化妆品社零增速有所恢复，但整体景气度仍受制于行业政策，需求今年以来化妆品社零增速有所恢复，但整体景气度仍受制于行业政策，需求减弱，推新速度变慢。减弱，推新速度变慢。受疫情等多方面因素影响，消费意愿和实力有所下降，大促销售占比提高。6 月和 11 月销售额占全年比重由 2017 年的 18.9%提升到2022 年的 25.1%，虹吸效应显著。618 表现好于预期，行业竞争加剧。表现好于预期，行业竞争加剧。各渠道 618 同比增长表现分化，直播电商增长快于综合电商，电商平台中抖音表现亮眼。分板块来看，天猫 618 细分板块中彩妆板块相较

3、于护肤板块增长更加显著，天猫护肤板块粘性大，品牌前序排名变化小，其中珀莱雅表现突出，上升三名进入 TOP3；抖音 618 细分板块中国货在彩妆板块表现更加亮眼。国际品牌高举高打，行业更加内卷。国际品牌高举高打，行业更加内卷。国际品牌拿出了较去年 618、双 11 更大的优惠力度。区别于买正装送小样的传统玩法，今年 618 许多国际品牌制定了“买正装送正装”优惠政策。同时，国际品牌与李佳琦的合作品类进一步扩张。曾经在抖音占据优势的国货美妆，正在被国际品牌占据主导位置。极致性价比极致性价比&功效型护肤品牌受青睐功效型护肤品牌受青睐。珀莱雅、玉兰油等极致性价比品牌在今年天猫 618 中表现不俗，分别

4、位列天猫美妆品牌 GMV 排名 TOP4、TOP5。作为功效性皮肤学级护肤品牌，薇诺娜从众多国际大牌与国货品牌中脱颖而出，位居天猫 618 美妆行业 TOP9。功效护肤品牌占天猫护肤总 GMV 比例从11.01%提升至 12.99%。投资建议：投资建议：珀莱雅销售表现持续超预期，618 大促主品牌与子品牌均有显著增长。贝泰妮加快第二增长曲线打造步伐，多品牌发展思路清晰。巨子生物旗下可复美、可丽金 618 表现不俗，多个单品登榜相关类目。建议关注确定性强且增长稳健的珀莱雅，当前估值较低具有增长潜力的巨子生物，股价具有高性价比的贝泰妮，以及拥有能满足供给和需求端的濡白天使的爱美客。风险提示：消费情

5、绪恢复不达预期，监管政策风险，化妆品品牌力下降，华熙生物为兴业证券科创板做市公司 title 6 61818 大促总结大促总结：大盘大盘表现表现好于预期，好于预期，极致性价比极致性价比&功效型护肤品牌功效型护肤品牌受青睐受青睐 createTime1 2023 年年 07 月月 11 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业点评报告行业点评报告 目目 录录 1、社零增速回暖，但行业景气度受限.-3-2、618 表现好于预期，行业竞争程度加剧.-4-3、国际品牌高举高打，行业更加内卷.-8-4、618 消费结构开始向极致性价比&功效型护肤倾斜

6、.-11-投资建议：.-14-图图目录目录 图 1、3-5 月化妆品社零增速有改善，同比增速分别为 9.6%/24.3%/11.7%.-3-图 2、化妆品监督管理条例及相关办法、规定实施时间一览.-3-图 3、历年 6 月、11 月销售额占全年比重提高.-4-图 4、直播电商增长率 27.6%，显著高于综合电商.-4-图 5、美妆整体 GMV 同比增长 12.1%，抖音增长显著.-5-图 6、天猫 618 今年实际成交增长 10%，其中彩妆板块增长更加显著.-5-图 7、抖音 618 护肤品牌榜 TOP20，国货品牌仅占 7 席.-8-图 8、抖音 618 彩妆品牌榜 TOP20，国货品牌占据