浙江力诺-公司研究报告-控制阀龙头业绩稳定增长加速向全场景应用服务商转型！-230710（27页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 浙江力诺浙江力诺（300838）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 07 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/通用设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 17.97 元 目标目标价格价格 24 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)136.34 流通A 股股本(百万股)100.83 A 股总市值(百万元)2,450.03 流通A 股市值(百万元)1,811.98 每股净资产(元)6.95 资产负债率(%)31.57 一年内最高/最低(元)19.88/1

2、2.95 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 朱晔朱晔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522080001 蒋梦晗蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 林毓鑫林毓鑫 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 控制阀龙头业绩稳定增长，加速向全场景应用服务商转型！控制阀龙头业绩稳定增长，加速向全场景应用服务商转型！浙江力诺：控制阀龙头业绩浙江力诺：控制阀龙头业绩持续持续增长增长，加速向全场景应用服务商转型，加速向全场景应用服务商转型 公司成立于 2003 年，是国内领先的控制阀系统解决方案提供商

3、，正由控制阀大规模定制生产商向控制阀全场景应用服务商转型。公司深耕工业控制阀领域 20 年，为工业自动控制领域提供各类气动式、电动式调节阀及开关阀产品，下游应用覆盖石油、化工、造纸、环保、能源、医药、冶金、食品等行业，已成为国内控制阀行业的主要供应商之一，位列国内行业第一梯队。公司坚持以中高端控制阀产品为依托，持续优化产品结构，拓宽高端智能控制阀产品链，致力于成为国际流体控制知名品牌，已于 2022 年获工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业。2023Q1，公司实现，公司实现营业收营业收入入 2.29 亿元，同比亿元，同比+37.10%，实现归母净利润，实现归母净利润 0.26 亿元，同比亿

4、元，同比+42.57%。多多下游下游行业共振上行，国产替代进程加速行业共振上行，国产替代进程加速 控制阀作为智能制造的核心器件，是工业自动化仪器仪表行业中产品类别最多、使用频率最高、市场规模最大的细分产品，下游应用领域覆盖石油、石化、化工、造纸、环保、能源、冶金、医药、食品等。受益于下游行业共振上行，控制阀市场持续扩容；根据根据 GIA 数据，数据，2020 年全球阀门制造市年全球阀门制造市场规模场规模 732 亿美元，预计至亿美元，预计至 2026 年增至年增至 923 亿美元亿美元，其中中国市场份额位居全球第二。而对标工业阀门整体约 80%的国产化水平，国内控制阀细分市场尚存在较大的进口替

5、代空间；近年来随着国家政策支持、以及疫情冲击下供应链安全诉求强化，国产替代成行业发展的主要国产替代成行业发展的主要逻辑之一。高端逻辑之一。高端控制阀的国产自主化进程有望随行业集中化而加速落地控制阀的国产自主化进程有望随行业集中化而加速落地，具备规模效益和定制化能力的优质生产商有望充分受益。公司竞争优势：研发创新底蕴深厚，推进高端市场开发公司竞争优势：研发创新底蕴深厚，推进高端市场开发 1）研发优势研发优势：公司以省级企业研究院、省级工业设计中心为依托，推进自主研发与产学研结合，与科研院所、高等院校等在高端高温高压控制阀、远程数据处理等领域展开技术合作，助力实现产品升级和产品链拓宽，在高端控制阀

6、领域高筑技术壁垒。2）产品布局产品布局：公司持续拓宽常规产品的应用赛道，并前瞻布局新能源板块，有望受益于下游高景气而进一步打开成长空间；同时公司积极开拓高端市场，加速国产替代，驱动控制阀产品量价齐升。3）生产优势生产优势：公司主动推进数字化工厂建设，“年产 2.5 万套高性能高端控制阀生产线建设项目”已达预定可使用状态，且新厂区产能规划尚余空间，有望加速公司业绩释放。投资建议：投资建议：预计公司 2023-2025 年的营业收入为 11.74/14.24/17.76 亿元，归母净利润 1.33/1.79/2.39 亿元，当前股价对应 PE 为 18.4/13.7/10.2x。看好公司前瞻布局新