【研报】移动互联网行业流量基建系列报告之四：以量化模型复盘20年历程流量与投资将继续驱动光模块行业加速向上-20200218[35页].pdf

1、流量基建系列报告之四：以量化模型复盘20年历程， 流量与投资将继续驱动光模块行业加速向上 证券分析师侯宾 联系电话：17610770101、010-66573632 联系邮箱： 执业证号：S0600518070001 日期：2020年2月18日 证券研究报告 2 2 目录目录 第一章：云厂商/运营商资本开支、流量以及GDP与光模块市 场空间呈显著正相关关系 第二章：5G时期，光模块市场持续景气 第三章：国内光模块龙头企业受益 第四章：建议关注的标的 第五章：风险提示 rQqPrRnRrMoQoMpOsNzQqPbR8Q6MtRoOmOpPeRrRoMfQmOpO8OnNzRvPqNtPxNpP

2、sR 3 3 核心观点：核心观点： 光模块 运营商资本开 支 云厂商资本开 支 显著正相关 显著正相关 显著正相关 GDP 显著正相关 流量 光模块影响因素分析模型 5G基站数更多 5G基站价格更 高 4G资本开 支是3G的 1.34倍 5G时期运营商 资本开支也将 倍数级增加 5G杀手级应用 终端渗透率进 一步提升 4G流量总 量是3G的 34.68倍 5G流量将是4G 时期的50倍。 18年起逐季回 落，19年3季度 回暖 类比14年 与15年 云厂商资本开 支回暖 趋势判断：光模块景气度继续向上受益标的：国内龙头企业 高端产品 布局 核心器件、 技术国产化 加速 国内光模块全球占比约35

3、%， 其中中低端产品占比较高， 高端产品开始逐步突破。 国内龙头企业份额 占比提升。 图图1 1：光模块影响因素分析架构图：光模块影响因素分析架构图 数据来源：C114、通信网等，东吴证券研究所整理 4 第一章：云厂商/运营商资本开支、流量以及GDP与光模块产值呈显著正相 关 5 相关性分析：客观现象确实存在关系，但是数量不是严格对应的依存关系，例如恩格尔系数与家庭收入。 考虑到光模块需求量的影响因素较多，我们基于需求逻辑选取了流量、云厂商资本开支、运营商资本开支以及GDP 四个因素进行相关性分析。 1.1相关性分析相关性分析 光模块需求 需求端 流媒体应用车联网 商业应用工业应用 流量 计算

4、及传 输需求 电信市场 数通市场 前传、中回传 基站 数量 解决 方案 运营商资本开 支规划 云厂商的资本 开支 经济大环境 图图2 2：光模块影响因素分析：光模块影响因素分析 数据来源：C114、中国产业信息网等，东吴证券研究所整理 6 正态性检验分析结果 名称样本量平均值标准差偏度峰度 Kolmogorov- Smirnov检验 Shapro-Wilk检验 统计量p统计量p 移动流量 收入 102639.97 2091.6140.506-1.0710.1430.810.9310.461 运营商资 本开支 103060.488 552.3440.447-0.1560.1490.7630.97

5、10.904 云厂商资 本开支 101642.857 1087.6890.799-0.4660.1570.6920.8880.159 GDP10621025.4 181814.10.137-0.7550.07710.9860.988 光模块市 场空间 1029102.65 9696.25-0.183-1.5030.1570.6910.9210.368 * p0.05 * p0.05)，意味着接受原假设(原假设：数据正态分布)，因 此所有变量全部均具备正态性特质。 1.2数据分析与检验数据分析与检验 图图4 4：正态性检验分析结果：正态性检验分析结果 数据来源：spss,东吴证券研究所 图图3

6、3：散点图：散点图 数据来源：spss,东吴证券研究所 注：横轴为光模块市场空间，纵轴分别为GDP、移动流 量收入、运营商资本开支以及云厂商资本开支。 7 1.3云厂商云厂商/运营商资本开支、流量以及运营商资本开支、流量以及GDP与光模块市场空间呈显著正相关与光模块市场空间呈显著正相关 Pearson相关系数表 光模块市场空间 移动流量收入 相关系数0.953* p 值0 运营商资本开支 相关系数0.785* p 值0.007 云厂商资本开支 相关系数0.906* p 值0 GDP 相关系数0.963* p 值0 * p0.05 * p0.01 光模块市场空间和移动流量收入光模块市场空间和移动