1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2023年年07月月09日日中药配方颗粒深度（中药配方颗粒深度（5）23年年中年年中备案备案总结：上半年国标备案数增长明显总结：上半年国标备案数增长明显行业行业研究研究 深度报告深度报告 医药生物医药生物 中药中药投资评级：投资评级：超配超配（维持评级）（维持评级）证券分析师：陈益凌021-S0980519010002证券分析师：彭思宇0755-S0980521060003证券分析师：张佳博S0980523050001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要：上半年国标备案数增长明显，头部企业保持领先报告摘要：上

2、半年国标备案数增长明显，头部企业保持领先2若无特殊说明，本报告中所有备案数据均截至2023年6月9日(下同)，备案数据包含跨省互认情况。存量方面，天江（中国中药）、一方（中国中药）备案总数继续保持领先，存量方面，天江（中国中药）、一方（中国中药）备案总数继续保持领先，红日药业、华润三九紧随其后红日药业、华润三九紧随其后。截至2023年6月9日，国标方面，备案取得一定进展，天江、一方、华润三九、红日药业在各省的平均国标备案数分别为220、219、202、245个/省；省标方面，备案进度呈现明显差异性，天江、一方、华润三九、红日药业在各省的平均省标备案数分别为169、180、138、122个/省，

3、在各自的强势地区（通常为公司所在地）拥有较多备案数。增量方面，年初至今新颁布实施国标增量方面，年初至今新颁布实施国标4848个、新公示国标个、新公示国标3939个，上半年国标备案数增长明显。个，上半年国标备案数增长明显。天江、一方、华润三九、红日药业年初至6月9日在各省的平均新增备案数（国标+省标）分别为40、47、40、61个/省，其中：国标备案分别新增21、22、13、45个/省，省标备案分别新增19、25、28、15个/省。由于2023年2月新颁布实施国标48个，一定程度上打破先前国标备案饱和状态，企业有标可循，故新增备案中国标备案占比相对较高。头部四家企业备案数量和覆盖面均领先，第二梯

4、队企业区域性明显。头部四家企业备案数量和覆盖面均领先，第二梯队企业区域性明显。中药配方颗粒行业头部四家企业天江、一方、华润三九、红日药业在全国31个省（市、自治区）均有备案覆盖，且省均备案数（国标+省标）均超过330个，头部四家企业在各省备案数（国标+省标）占比为15%-65%，平均占比30%。第二梯队企业以重点省份备案为主，在公司所在地及部分医药发达省份备案数较多，其余省份未覆盖备案或备案数较少，区域性明显。天江、一方、华润三九、红日药业在备案数量和覆盖面方面均领先，头部优势较明显。年初至今备案进度符合我们此前预期：年初至今备案进度符合我们此前预期：4 4家头部企业已在大部分省份完成接近或超

5、过家头部企业已在大部分省份完成接近或超过330330个品种的备案，行业有望于个品种的备案，行业有望于20242024年迎来业绩兑现年迎来业绩兑现期。期。对于等级医院而言，通常需要300个以上的常用品种才能满足70%以上的组方需求，以300个备案数（国标+省标）为界，天江、一方、华润三九、红日药业分别在26、26、24、26个省（市、自治区）备案数超过300个；由于目前已颁布实施国标的品种中存在30个不常用品种，如若将其剔除、以330个备案数（国标+省标）为界，天江、一方、华润三九、红日药业分别在25、26、20、24个省（市、自治区）备案数超过330个，2023年6月初相较于2022年12月底

6、分别增加6、6、8、15个省份，4家头部企业已在大部分省份完成接近或超过330个品种的备案。投资建议：投资建议：总体来看，2023年2月新颁布实施48个国标，并于3月、5月分别新公示24个、15个国标，国标出台进度基本符合预期。短期维短期维度度从单季环比来看，随着备案数的增加、医院诊疗的逐步恢复，中药配方颗粒行业逐季改善；中期维度中期维度从同比来看，标准切换所带来的行业阵痛造成2022年的低基数，2023年下半年有望迎来接近或超过300个国标，预计行业将在2023年迎来同比转正或中高速增长；长期维长期维度度从竞争、利润、集采、空间出发，我们看好中药配方颗粒行业的发展趋势，推荐买入：中国中药、华