1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 鑫宏业鑫宏业（301310）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 07 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 64.29 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)97.10 流通A 股股本(百万股)22.10 A 股总市值(百万元)6,242.47 流通A 股市值(百万元)1,420.62 每股净资产(元)9.18 资产负债率(%)71.41 一年内最高/最低(元)80.30/55.85 作者作

2、者 孙潇雅孙潇雅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080009 于特于特 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050003 王彬宇王彬宇 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 新能源特种线缆新能源特种线缆领军领军者，者，多条多条增长曲线增长曲线蓄势发力蓄势发力 深耕线缆行业二十年，深耕线缆行业二十年，新能源汽车线缆新能源汽车线缆业务快速增长业务快速增长 鑫宏业是中国领先的新能源特种线缆生产商，主要生产光伏线缆、新能源汽车线缆及工业线缆。2019-2022 年公司新能源汽车线缆业务增长明显，成为公司第一大营收来源。未来新能源车、光伏、工业、核电线

3、缆业务均具备成长性，将继续巩固公司在新能源特种线缆的地位。新能源汽车线缆：行业地位领先，聚焦新能源汽车线缆：行业地位领先，聚焦未来未来三大三大应用应用趋势趋势 2022 年公司以 12.6%的市占率处于行业领先地位，比亚迪贡献新能源汽车线缆业务近三分之一的营收，此外公司客户覆盖国内众多车企。未来公司将聚焦三大趋势：铝合金线缆替代铜线缆、液冷超充替代普通充电桩、L3车轨级通讯缆用量增加，公司在这三个领域均有前瞻布局与技术储备。光伏线缆：行业第一梯队，增速有望回升光伏线缆：行业第一梯队，增速有望回升 公司位于国内光伏线缆第一梯队，覆盖 6 家全球前 10 光伏组件客户。近年来光伏业务增速有所下滑，

4、主要系 2019 年以来公司出于自身产能、商业合作条件及重要客户分布等因素，出口到澳大利亚等大洋洲国家的光伏线缆减少。随着今年公司产能扩张，光伏线缆业务增速有望回升。工业线缆：机器人工业线缆：机器人&储能线缆未来储能线缆未来增长增长可期可期 日欧占据全球机器人线缆 80%的市场份额，国产化替代蕴含机遇。公司深耕工业机器人线缆 10 年，产品种类较为齐全，未来拓展服务机器人线缆具备丰富的经验与技术储备。公司在储能线缆领域具备较明显的先发优势，与锦浪科技、固德威等头部储能客户保持紧密合作。收购华光：稀缺的核电缆优质标的收购华光：稀缺的核电缆优质标的 华光是国内唯一一家拥有民用核安全设备设计和制造资

5、质的民营企业，客户覆盖泰山核电站、岭澳核电站、巴基斯坦恰希玛核电站等国内外大型核电站，是国内稀缺的核电缆优质标的。收购华光能够帮助公司切入核电缆领域，补足新能源特种线缆布局，华光有望成为公司新的业务增长点。盈利盈利预测与投资评级预测与投资评级 预计 2023-2025 年公司营业收入有望达 25.4/33.7/43.4 亿元，对应归母净利润有望达 2.3/3.3/4.4 亿元，考虑公司作为新能源特种线缆行业领先企业，下游应用行业多元化带来多条成长曲线，未来成长性较为明确，首次覆盖给予“买入”评级。风险风险提示提示：市场竞争加剧、原材料供应和价格波动、技术更新风险、实际控制人变动风险、汇率波动风

6、险、下游行业政策变动风险、文中测算具有一定主观性，仅供参考。财务数据和估值财务数据和估值 20212021 20222022 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入(百万元)1,218.62 1,808.27 2,541.19 3,372.72 4,343.06 增长率(%)74.11 48.39 40.53 32.72 28.77 EBITDA(百万元)174.83 244.07 275.93 389.32 507.87 归属母公司净利润(百万元)107.06 144.77 227.43 330.33 443.47 增长率(%)60.96 35.22 57