光格科技-苏州光格科技股份有限公司投资价值研究报告：光纤传感领军开拓多领域应用-230703（58页）.pdf

1、 本研究报告系根据中国证券监督管理委员会证券发行与承销管理办法等有关规定，为本次发行所提供的、关于发行人的投资价值研究报告。仅供贵方（本研究报告收取人）了解有关信息，不得为任何目的、以任何形式进行全部或部分复制、直接或间接地转发或提供给其他任何人或以任何形式公开。贵方收取本研究报告即表明贵方已不可撤销地同意接受上述约束。光纤传感光纤传感领军，领军，开拓多领域应用开拓多领域应用 苏州光格科技股份有限公司投资价值研究报告2023.7.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 潘儒琛潘儒琛 计算机分析师 S10105201100

2、01 公司专注于新一代光纤传感网络与资产数字化运维管理系统的研发和产业化公司专注于新一代光纤传感网络与资产数字化运维管理系统的研发和产业化，是国内少有的具备分布式光纤传感器底层硬件及嵌入式软件设计能力的厂商是国内少有的具备分布式光纤传感器底层硬件及嵌入式软件设计能力的厂商，积累超过数百个项目实际应用的行业经验，客户包括众多下游行业龙头企业或积累超过数百个项目实际应用的行业经验，客户包括众多下游行业龙头企业或其下属单位。未来，公司其下属单位。未来，公司计划以计划以前瞻技术促进电力电网前瞻技术促进电力电网、海上风电、综合管廊、海上风电、综合管廊等领域资产监控运维管理更好地发展；同时，等领域资产监控

3、运维管理更好地发展；同时，计划计划拓展产品应用领域，逐步向拓展产品应用领域，逐步向石油石化、城市智能交通、大型建筑等领域发展。石油石化、城市智能交通、大型建筑等领域发展。截至截至 2023 年年 6 月月 21 日，中日，中证指数有限公司发布的“证指数有限公司发布的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一个计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一个月平均静态市盈率为月平均静态市盈率为 35.04 倍倍。结合绝对估值法与相对估值法，我们认为公司结合绝对估值法与相对估值法，我们认为公司上市后上市后 6-12 个月远期整体公允价值区间为个月远期整体公允价值区间为 27.7437.18 亿元

4、，亿元，对应对应2023/2024/2025 年市盈率年市盈率为为 3851/3445/2838 倍倍。公司概况：公司概况：基于光纤传感的资产运维管理系统供应商基于光纤传感的资产运维管理系统供应商。公司自创立以来专注于新一代光纤传感网络与资产数字化运维管理系统的研发和产业化，是国内该领域早期开拓者之一。公司已形成电力设施资产监控运维管理系统、海缆资产监控运维管理系统、综合管廊资产监控运维管理系统等系列产品，广泛应用于电力电网、海上风电、综合管廊、石油石化等领域。公司无控股股东，董事长合计控制公司 34.48%的股份，为公司实际控制人。2019-2022 年，公司营收分别为1.15/1.95/2

5、.80/3.01亿 元，2020-2022年 分 别 同 比 增 长69.55%/43.61%/7.49%；同期归母净利润分别为 0.16/0.35/0.66/0.69 亿元，同比增长 115.14%/87.45%/4.65%。行业分析：行业分析：资产监控运维管理需求持续提升，分布式光纤行业快速发展。资产监控运维管理需求持续提升，分布式光纤行业快速发展。随着国家在电力电网、海上风电、综合管廊、石油石化等领域投资的增长、工业设备自动化升级的深入推进，以及工业物联网行业的技术进步，我国资产监控运维管理行业应用领域不断拓展。分布式光纤传感器具有结构简单、易于布设、性价比高、易实现长距离等优点，特别适

6、用于工作环境恶劣、监测距离长的领域，料将迎来快速发展。根据 Frost&Sullivan（转引自公司招股说明书）统计，2021 年分布式光纤传感解决方案市场规模为 29.4 亿元，公司市场份额位列主要厂商第一名，至 2026 年该市场规模有望达到 106.5 亿元。伴随坚强智能电网及电力物联网及城市综合管廊等建设的持续推进，行业更加注重人工智能、大数据等先进技术在相关领域的应用，具备较强技术创新能力的企业更具竞争优势，市场份额料将向优势企业集中。竞争优势：竞争优势：具备核心技术优势，未来具备核心技术优势，未来计划计划开拓更多应用领域开拓更多应用领域。公司始终将技术创新作为核心竞争力，持续保持较