1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 真爱美家真爱美家（003041）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 07 月月 03 日日 投资投资评级评级 行业行业 纺织服饰/服装家纺 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 15.88 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)144.00 流通A 股股本(百万股)45.82 A 股总市值(百万元)2,286.72 流通A 股市值(百万元)727.58 每股净资产(元)10.71 资产负债率(%)32.28 一年内最高/最低(元)21.43/14.87

2、作者作者 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 尉鹏洁尉鹏洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 毛毯行业龙头企业，新工厂有望提升竞争力毛毯行业龙头企业，新工厂有望提升竞争力 毛毯行业龙头企业，股权结构稳定毛毯行业龙头企业，股权结构稳定 公司专业从事以毛毯为主的家用纺织品研发、设计、生产与销售。公司主要产品为毛毯，也销售床上用品（套件、被芯、枕芯等），以及少量毛巾、家居服、地毯等纺织品及包装物，主要销往中东、北非和南非等地区。收收入利润波动增长，新工厂有望助推发展入利润波动增长，

3、新工厂有望助推发展 23Q1 公司实现营收 1.7 亿元，同比-6.3%，归母净利润 0.13 亿元，同比-31.1%，主要系汇兑损益和原材料价格上调等因素造成订单滞后，预计后续需求将逐步释放。22 年公司营业收入为 9.8 亿元，同比+4.8%，归母净利润为 1.6 亿元，同比+44.1%。分产品看，毛毯占主要部分。分产品看，毛毯占主要部分。22 年公司毛毯收入为 9.52 亿元，同比+5.9%，在总营收中占比 97.3%，床上用品收入为 0.18 亿，同比-26.6%，在总营收中占比 1.8%。分地区看，外销为主。分地区看，外销为主。22 年公司外销收入为 8.9 亿元，同比+6.7%，内

4、销收入为 0.9 亿元，同比-10.6%。公司预计公司预计智能工厂一期项目智能工厂一期项目 23Q4 投产。投产。公司智能工厂分为两期，一期包括“年产 28000 吨数码工艺毯智能化生产线建设项目”和“年产 17000吨数码环保功能性毛毯生产线建设项目”，后者为公司募投项目，投产后预计每年可新增销售收入 5.38 亿元，利润 6114 万元。一期投产后，加上保留产能，公司设计总产能将达 6.5-7 万吨，二期预留 2.5 万吨产能提升空间。毛毯行业规模稳定，份额持续向头部集中毛毯行业规模稳定，份额持续向头部集中 根据 OEC 数据，21 年全球毛毯贸易总额为 57.0 亿美元，同比+31.5%

5、，其中合成纤维毛毯为主要品类，占比 70%以上。中国是毛毯主要出口国。中国是毛毯主要出口国。根据 OEC 数据，21 年全球毛毯交易中，中国出口份额占比 75.1%。美国、欧美国、欧洲、中东、非洲、中东、非洲、日本等国家或地区是毛毯主要消费市场。洲、日本等国家或地区是毛毯主要消费市场。根据 OEC 数据，21 年全球毛毯交易中，美国/德国/日本/阿联酋/阿拉伯毛毯进口额分别占比 34.6%/4.7%/4.7%/2.4%/2.1%。国内毛毯生产企业中，伴随行业供给侧调整，涤纶毛毯市场集中度有望持续提升，龙头企业的市场占有率存在进一步增长空间。产品渠道布局多元化，新工厂预计提供新助力产品渠道布局多

6、元化，新工厂预计提供新助力 公司定位全球中高克重毛毯市场公司定位全球中高克重毛毯市场。公司毛毯产品的主要技术指标达国际先进水平，22 年公司毛毯出口额在全国合成纤维毛毯出口额中占比 3.6%，主品牌 truelove和副品牌inlove在国外市场建立一定口碑。公司坚持多市场、多客户、多渠道营销策略，已在国内电商平台、跨境电商平台布局。公司公司持续投入新产品、新技术研发。持续投入新产品、新技术研发。22 年公司研发费用率为 5.8%，同比+1.0pct，智能工厂即将投产，应用新技术、生产新产品。智能工厂即将投产，应用新技术、生产新产品。新工厂将进一步发展生产工艺、成本控制、柔性制造、绿色生产等，