小i机器人-美股公司研究报告-领先的人工智能解决方案提供者认知智能推动业绩增长-230702（17页）.pdf

1、证券研究报告海外公司深度软件开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/17 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 小 i 机器人（AIXI.O）领先的人工智能解决方案提供者，认知智能领先的人工智能解决方案提供者，认知智能推动业绩增长推动业绩增长 2023 年年 07 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 研究助理研究助理 卞学清卞学清 执业证书：S0600121070043 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(美元)5.32 一年最低/最高价 7.30/4.30 流通美股市值(万

2、美元)38,332 基础数据基础数据 资产负债率(%)115%总股本(万股)7,205.4 流通股本(万股)7,205.4 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（万美元）4,819 6,583 9,022 12,462 同比 48%37%37%38%归属母公司净利润（万美元）-590-295-92 334 同比-260%50%69%463%每股营业收入（美元/股）0.7 0.9 1.3 1.7 P/S（现价）8.1 5.9 4.3 3.1 Table_Tag 关键词：关键词：#新需求、新政策新需求、新政策 Ta

3、ble_Summary 投资要点投资要点 领先的人工智能解决方案提供商，认知智能推动业绩增长。领先的人工智能解决方案提供商，认知智能推动业绩增长。小 i 机器人研究认知智能技术长达 20 年之久，已经形成了完整的综合业务线，能够提供从技术到产品到多样化解决方案及完善的服务支撑，服务于金融、建筑、城市建设等多个领域，有丰富案例经验。2022 年，公司实现营收 4818.5 万美元，同比+48%；归母净利润-589.85 万美元。三大产品攻克市场难点，成功案例积累优良口碑。三大产品攻克市场难点，成功案例积累优良口碑。小 i 深耕行业多年，洞悉市场需求、行业痛点，研发出联络中心、智慧城市、建筑设计人

4、工智能服务三大主要产品，以良好的软件表现和出色的定制化服务吸引了广大的客户群。ChatGPT 正当红，多类应用拓展打开下游空间。正当红，多类应用拓展打开下游空间。ChatGPT 的发布标志大模型时代到来，智能交互机器人实现跃升式突变，各领域软件应用纷纷寻求接入 ChatGPT 技术，下游场景众多，市场广阔。完成完成 SaaS 模式转型，业务结构更健康。模式转型，业务结构更健康。推动云服务 SaaS 模式转型是全球所有软件行业的共识。从一次性授权到服务订阅，有效提升了用户粘性，从而强化了收入的持续性和稳定性，同时给公司带来了潜在的数据挖掘价值，进一步拓展了行业市场空间。华藏大模型研发成功，商业化

5、应用前景广阔。华藏大模型研发成功，商业化应用前景广阔。小 i 自研的大模型创新了迅捷迭代和个性定制两大技术，具有可控、可定制和可交付的特点，针对解决了大模型商业化的部分难题，即将迎来广阔的应用前景。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 0.66亿、0.90 亿、1.25 亿美元，对应现价（6 月 30 日）PS 分别为 6 倍、4倍、3 倍，考虑到公司深耕 AI 行业多年有良好的技术积累，且在 B 端商业化有许多成功案例，首次覆盖予以“买入”评级。风险提示：风险提示：竞争加剧风险、研发进展不及预期风险、新行业拓展失败风险 -20%-15%-

6、10%-5%0%5%10%15%20%25%2023-03-092023-03-302023-04-212023-05-122023-06-052023-06-27小i机器人NASDAQ综合指数 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 海外公司深度 2/17 内容目录内容目录 1.磨砺多年认知智能技术，直指打造磨砺多年认知智能技术，直指打造“中国版中国版 ChatGPT”.4 1.1.专注认知智能技术开发和应用，布局 B 端放量市场.4 1.2.拳头产品攻克行业痛点，收获市场认知.5 2.从机器学习到大模型，从机器学习到大模型，AIGC