【研报】家电轻工行业：以小家电行业为例供应链管理能力新消费时代“唯快不破”的重要内功-20200506[18页].pdf

1、 证券研究报告 家电轻工家电轻工 行业研究/行业深度 主要观点： 我们认为， （1）在电商、内容平台等快速发展所引领的新消费时代，新消费时代，渠道、营 销的变化使得一批新进入者能够以较低的成本进入已较为成熟的市场，并 获得一定市场份额，在这一过程中，营销能力（频推爆款的能力）是关键营销能力（频推爆款的能力）是关键 武器。武器。 （2）随着过去两年抖音、快手等内容平台、直播电商快速发展，蓝蓝 海已逐渐变红海，海已逐渐变红海，传统龙头品牌开始意识到这一营销模式的重要性，并纷 纷进入，传统龙头有较强的资金实力，新消费时代的竞争即将进入下一阶新消费时代的竞争即将进入下一阶 段。段。 （3）如果说上一阶

2、段比拼的是前台营销能力，随着潮水退去，下一下一 阶段更重要的则是供应链管理、产品力等中后台能力。新消费时代的重要阶段更重要的则是供应链管理、产品力等中后台能力。新消费时代的重要 变化是产品快速迭代更新，对供应链管理能力提出巨大挑战。变化是产品快速迭代更新，对供应链管理能力提出巨大挑战。 （4）在这一阶段，新进入者体量小、更轻便，更易于应对产品快速新进入者体量小、更轻便，更易于应对产品快速 迭代迭代，但同时，新进入者的体量决定了其同时面临产品扩张、渠道扩张、 中后台巩固建设等多方面挑战，原有的营销能力优势也面临流量价格高涨 的风险；相比较而言，传统厂商虽然体量更大、组织架构复杂，面对快速 响应的

3、要求调整难度更高，但传统企业具备较强的资金实力、完善的供应传统企业具备较强的资金实力、完善的供应 链体系，如果能够成功完成调整，将会保持龙头地位，甚至进入新一轮的链体系，如果能够成功完成调整，将会保持龙头地位，甚至进入新一轮的 增长。增长。 因此，推荐关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁推荐关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁 迅速调整的九阳股份，迅速调整的九阳股份，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应 新消费的快速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发展将为九阳股 份带来新一轮增长点。推荐关注具备推荐关注具备较强爆款复制能力的新宝股份较强爆款复制能力的新

4、宝股份，公司 具备多年为海外高端品牌代工经验， 供应链体系先进高效、 能够快速响应， 且旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆款模式，随着公司将摩飞的成 功复制到旗下其他品牌与产品，未来进一步增长可期。 风险提示风险提示 疫情影响，人们消费意愿下降的风险；流量红利逐步消失风险。 供应链管理能力，新消费时代“唯快不破”的重要内功供应链管理能力，新消费时代“唯快不破”的重要内功 以小家电行业为例以小家电行业为例 行业行业评级：评级：增增 持持 报告报告日期日期： 2020-05-06 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：邹坤分析师：邹坤 执业证书号：S0010520040

5、001 邮箱： 联系人联系人：谢丽媛谢丽媛 执业证书号：S0010120050004 电话：15802117956 邮箱： Table_ProfitDetail -20% 0% 20% 40% 60% 80% 沪深300家电(中信) 家电轻工家电轻工/ /行业深度行业深度 2 / 18 证券研究报告 正文正文目录目录 前言前言. 4 1. 1. 为什么在当前时点研究供应链管理？为什么在当前时点研究供应链管理？ . 5 1.1 互联网时代，小家电的“快消品”属性增强 . 5 1.2 上述变化意味着什么？ . 6 1.2.1 获客：渠道与营销融合，所见即所得 . 6 1.2.2 供应链管理：面临更

6、多挑战 . 7 2. 2. 国内小家电企业供应链管理现状国内小家电企业供应链管理现状 . 9 2.1 科普：超过 70%的周转周期由信息流决定 . 9 2.2 小家电供应链管理模式：龙头企业已经历多次提效 . 10 2.3 库存数据分析：信息化和电商是两个关键节点 . 12 3. 3. 九阳股份：快速调整应对变化的龙头企业九阳股份：快速调整应对变化的龙头企业 . 15 4. 4. 投资建议投资建议 . 16 风险提示风险提示 . 17 mNrOnNmQsPrPsQnMxPmNmP9PaObRsQrRpNoOjMnNrMfQoOtM8OqQwPMYpOsMuOpNoQ 家电轻工家电轻工/ /行业