1、研究院研究院全球经济金融展望报告全球经济金融展望报告要点2023 年年第第 3 季度季度（总第（总第 55 期）期）报告日期：报告日期：2023 年年 7 月月 3 日日 2023 年二季度，全球经济下行势头有所放缓，主要经济体通胀持续回落，但复苏分化特征日益突出，全球服务业稳定复苏，制造业和商品贸易部门复苏疲软。美欧央行继续加息，美元指数和美债收益率上行，跨境资本回流美国，全球股市区域分化明显。展望三季度，全球服务业和制造业复苏分化将持续，全球流动性持续收紧将对投融资、居民消费和经济增长带来较大影响。美欧加息周期即将迎来拐点，全球美元债券违约潮延续，能源市场仍存不确定性，股市或维持震荡格局。

2、全球半导体产业政策进展及影响、亚洲主要经济体出口变化、基于SOFR的美元基准利率改革进展及影响、全球非银行金融机构脆弱性等热点问题值得关注。中国银行研究院中国银行研究院全球全球经济经济金融金融研究研究课题组课题组组长：陈卫东副组长：钟红廖淑萍成员：边卫红熊启跃王有鑫曹鸿宇李颖婷吕昊旻王宁远初晓黄小军（纽约）陆晓明（纽约）宋达志（伦敦）温颖坤（法兰克福）王哲（东京）谢金铭（香港）联系人：王有鑫电话：010-66594127邮件：wangyouxin_hqbank-of-2023 年全球年全球 GDP 季度同比和环比折年率增速预测（季度同比和环比折年率增速预测（%）资料来源：Bloomberg，I

3、MF，中国银行研究院全球经济金融展望报告中国银行研究院12023 年第 3 季度全球经济增长动能换挡，货币紧缩周期即将结束全球经济增长动能换挡，货币紧缩周期即将结束中国银行全球经济金融展望报告（中国银行全球经济金融展望报告（2023 年年第第 3 季度季度）2023 年二季度，全球经济下行势头有所放缓，通胀持续回落，但复苏分化特征日益突出。全球服务业稳定复苏，欧美等消费占 GDP 份额较大的经济体增长表现好于预期。与之形成鲜明对比，全球制造业和商品贸易部门复苏疲软，亚太等出口导向型经济体增长承压。欧美等主要央行继续加息进程，美元指数和美债收益率上行，跨境资本回流美国，全球股市区域分化明显。美国

4、债务上限问题引发全球金融市场高度关注，问题虽暂时解决，但未来依然可能成为矛盾焦点。展望三季度，预计全球服务业和制造业复苏分化将持续，全球流动性和融资环境持续收紧将对全球投融资、居民消费和经济增长带来较大影响。全球通胀将进一步回落，美欧加息周期即将迎来拐点，美国中小银行仍面临流动性压力，全球美元债券违约潮延续，能源市场仍存不确定性，股市或维持震荡格局。本期报告分别对全球半导体产业政策进展及影响、亚洲主要经济体出口变化特点、基于 SOFR 的美元基准利率改革进展及影响、全球金融结构演变与非银行金融机构脆弱性等专题展开分析。一、全球经济回顾与展望（一）（一）全球经济疫后复苏分化特征明显，经济下行压力

5、不断增大全球经济疫后复苏分化特征明显，经济下行压力不断增大当前，全球经济复苏分化特征突出，导致不同经济体、不同行业呈现“冷热不均”态势，经济下行压力有所增大，部分经济体通胀压力缓解。全球经济主要呈现两种截然不同的复苏主线。全球经济主要呈现两种截然不同的复苏主线。全球服务业处于稳定复苏周期（图 1），带动消费业和接触性服务业快速增长，上述行业主要由国内生产者提供，使得欧美等以消费为主的经济体经济下行幅度好于预期，部分对冲了全球经济金融展望报告中国银行研究院22023 年第 3 季度投资需求下滑对经济的冲击。2023 年全球服务业 PMI 指数逐月上升，5 月指数为 55.5%，比年初高 5.5

6、个百分点，美国、欧元区、英国、日本等经济体的服务业 PMI 指数均处于荣枯线以上。从微观数据看，美国纽约及欧洲的巴黎、柏林、伦敦等城市拥堵指数于年初大幅上升，目前仍在延续上升态势（图 2）；英国、德国航班流量高于 2021 和 2022 年同期水平。图图 1：全球制造业和服务业：全球制造业和服务业 PMI 指数变化趋势（指数变化趋势（%）资料来源：Wind，中国银行研究院图图 2：部分欧洲城市交通拥堵指数（点，月度平均）：部分欧洲城市交通拥堵指数（点，月度平均）资料来源：CEIC，中国银行研究院与之形成对比，全球制造业和商品贸易部门复苏疲软。与之形成对比，全球制造业和商品贸易部门复苏疲软。疫情