1、 证券研究报告公司深度研究专业工程 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/32 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 圣晖集成（603163）专注高端洁净室的系统集成龙头专注高端洁净室的系统集成龙头，受益先进，受益先进制造国产替代制造国产替代加速加速 2023 年年 06 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 研究助理研究助理 杨晓曦杨晓曦 执业证书：S060012

2、2080042 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)42.21 一年最低/最高价 28.85/62.80 市净率(倍)3.24 流通 A 股市值(百万元)1,055.25 总市值(百万元)4,221.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.03 资产负债率(%,LF)41.63 总股本(百万股)100.00 流通 A 股(百万股)25.00 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,628 2,143 2,796 3,625 同比-4%32%30%30%归属母公

3、司净利润（百万元）123 161 216 289 同比-1%31%34%34%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.23 1.61 2.16 2.89 P/E（现价&最新股本摊薄）35.07 26.81 19.98 14.92 Table_Tag 关键词：关键词：#新需求、新政策新需求、新政策#市占率上升市占率上升 Table_Summary 投资要点投资要点 公司：国内领先的高科技产业洁净室系统集成工程服务商公司：国内领先的高科技产业洁净室系统集成工程服务商。圣晖集成前身2003 年成立，公司 2022 年上市，控股股东为圣晖国际，无实际控制人；公司是国内高科技产业洁净室系统集成工程服务的领先

4、企业，洁净室工程在主营业务收入中占比达九成以上；公司近 4 年营收复合增速达到 14.9%，2022 年毛利率/销售净利率分别为 15.4%/7.6%，利润水平整体稳定。先进制造业国产替代驱动长周期需求成长，高端领域格局清晰：先进制造业国产替代驱动长周期需求成长，高端领域格局清晰：（1）洁净室为产品生产提供洁净空间，是先进制造业的基础工程，制造强国战略带动国内半导体、新型显示、生物医药等新兴产业快速发展，行业持续扩容，2021 年国内洁净室市场规模为 2146 亿元；（2）下游行业投资规模大、工程实施周期短、容错率低，业主偏好项目经验丰富的企业，行业趋于集中化、规模化；国内主要电子洁净室工程供

5、应商包括深桑达 A（中电二、四）、亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份、江西汉唐等；（3）IC 半导体为高端洁净室最主要应用领域，近年来海外制裁限制我国半导体行业发展，自给率仍待提升；国内晶圆厂资本开支保持高强力度，支撑国内洁净室行业市场需求。公司深耕高端洁净室领域，技术、口碑和人才积累助力快速成长公司深耕高端洁净室领域，技术、口碑和人才积累助力快速成长：（1）2022年 IC 半导体和光电面板行业营收占公司年度营收总额的 71%，此类项目洁净度等级高、系统集成复杂、质量要求高；公司资质齐全，注重发掘培养内部人才，近 4 年研发费用 CAGR 达到 63.0%，首次公开发行募集部分资金用于研发中心建设

6、，进一步提升研发实力；（2）截至 2022 年末公司已实施洁净室相关工程数千项，百级及以上洁净室工程近 200 项，2017-2021 年在业主处获得主要工程奖项 24 项，得到业主广泛认可，与矽品科技、富士康、立臻科技等优质企业合作 10 余年，且与三安集成、中芯国际等企业也建立了稳固的合作关系，2018-2022 年前五大客户营收占比均达到 40%以上；（3）公司响应客户需求，通过收并购方式在东南亚布点，2019-2021 年境外员工人数分别为 64/122/143 人，营收占比由 12.6%增至 26.6%，2022 年疫情导致境外项目实施进度延迟，境外收入略下滑，但公司市场开发力度不减