1、 公司公司报告报告|公司专题研究公司专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 迪阿股份迪阿股份（301177）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 06 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业 纺织服饰/饰品 6 个月评级个月评级 买入（维持评级）当前当前价格价格 36.93 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)400.01 流通 A 股股本(百万股)40.01 A 股总市值(百万元)14,772.37 流通 A 股市值(百万元)1,477.57 每股净资产(元)17.26 资产负债率(%)20.96 一年内最高/最低(元)76.99/36.

2、85 作者作者 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 尉鹏洁尉鹏洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 迪阿股份-季报点评:前三季度实现归母净利润 7.73 亿元同减 22%，进一步开拓黄金产品线有望带来业绩增量 2022-11-02 2 迪阿股份-半年报点评:22H1 实现归母净利润 5.8 亿元同减 21%，二季度逆市开店门店数量突破 550 家，布局黄金婚嫁系列有望带来全新增量 2022-09-05 3 迪阿股份-年报点评报告:21 年实现归母净利润 13 亿元同增 131%，持续拓展线

3、下门店叠加差异化产品，品牌真爱理念深入人心 2022-04-23 股价股价走势走势 真爱理念深入人心，坚守定位穿越周期真爱理念深入人心，坚守定位穿越周期 聚焦真爱文化，打造求婚钻戒领先品牌聚焦真爱文化，打造求婚钻戒领先品牌 公司专注为婚恋人群定制高品质求婚钻戒等钻石珠宝产品，旗下强势品牌 DR 坚持“一生只送一人”的购买规则，凭借差异化的品牌定位、专业的产品设计、独特的服务体验，已迅速成长为国际求婚钻戒市场领先品牌，截至 2022 年末，公司已累计服务客户超 150 万对。22 年线下渠道逆势扩张，年线下渠道逆势扩张，业绩短期承压业绩短期承压 22 年公司收入 36.82 亿元，同减 20.4

4、%，主要系商场客流减少以及门店配合商场暂停营业或缩短营业时间所致；23Q1 受整体消费环境疲软影响，收入 7.05 亿元，同减 42.3%，但环比已有所改善。业绩短期承压，22 年归母净利 7.29 亿同减 44%，23Q1 为 1.01 亿同减 73.2%，主要系新扩店较多，人力费用及门店费用等刚性支出仍处于较高水平。分品类看收入结构，22 年公司求婚钻戒收入 29.02 亿元，占总 78.8%，是主要销售产品，结婚对戒 7.14 亿元，占总 19.4%。分销售渠道看，公司为全渠道 DTC 销售模式，22 年线下销售 32.6 亿，占总 88.4%；线上收入 3.9 亿，占总 10.7%。疫

5、后珠宝零售有所复苏，钻石消费市场潜力可期疫后珠宝零售有所复苏，钻石消费市场潜力可期 开年以来珠宝类商品社会零售额有所恢复，在 22 年同期低基数基础上，23 年 3、4 月同比分别增长 37.4%、44.7%，超过社零大盘增速。据中国珠宝玉石首饰行业协会，22 年我国珠宝首饰产业市场总规模约为 7190亿元，其中钻石产品市场约为 820 亿元，占比 11.4%。据戴比尔斯和世界银行数据，2021 年中国人均钻石首饰需求为 7 美元/人，与美国的 142 美元/人、日本的 40 美元/人相比有较大差距；同时我国新人结婚平均花费持续增长，伴随我国中等收入群体继续保持扩张，人均可支配收入增长，钻石消

6、费渗透率有望继续提升。全方位打造真爱生态圈，全方位打造真爱生态圈，深度挖掘婚嫁场景需求深度挖掘婚嫁场景需求 实名定制+签署协议，深耕“一生一人”品牌理念。购买 DR 品牌产品需携带身份证，双方签署真爱协议，每个 ID 仅可购买一枚 DR 求婚钻戒，购买女戒等产品也将绑定受赠人。公司产品主要以定制模式销售，一方面，定制模式与“一生只爱一人”的品牌价值更加契合，进一步强化品牌内涵，满足婚恋人群对爱情唯一性的心理需求；同时，从经营层面来讲，公司可更好地控制自身存货水平、维持较低开店成本，并保证产品能够快速适应市场潮流变化。营销方面，公司在社交媒体、短视频、线下广告等多渠道发力，升级品牌 LOGO，借