1、 机械设备机械设备|证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2023 年年 6 月月 27 日日 301312.SZ 买入买入 原评级：未有评级原评级：未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 92.79 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 发行股数(百万)62.58 流通股(百万)15.35 总市值(人民币 百万)5,806.49 3 个月日均交易额(人民币 百万)224.06 主要股东 邱鹏 32.15 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2023年6月26日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询

2、业务资格 机械设备：自动化设备机械设备：自动化设备 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 证券分析师：陶波证券分析师：陶波 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 智立方智立方 受益MR光学检测设备浪潮，布局雾化电子、泛半导体设备打开长期空间 苹果苹果 MR 将带动消费电子新一轮创将带动消费电子新一轮创新浪潮，公司协同研发并获设备配套，新浪潮，公司协同研发并获设备配套，公司苹果收入弹性大，未来公司苹果收入弹性大，未来 3 年有望实现较快成长年有望实现较快成长。此外，公司泛半导体等。此外，公司泛半导体等领域布局初显成效，提供

3、多赛道长期成长空间。领域布局初显成效，提供多赛道长期成长空间。首次覆盖，给予首次覆盖，给予买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 公司主营业务为自动化设备公司主营业务为自动化设备-光学性能检测，产品线延伸至光学性能检测，产品线延伸至 AOI 检测、检测、自动化组装。自动化组装。公司于 2014 年进入苹果供应链，专注提供以光学检测为主的传感器测试设备，2021 年来自苹果营收占比为 72.59%。2019-2021年公司营收复合增速达 39.53%，2022 年营收受消费电子逆风影响同比-7.35%，2023Q1 营收逆势同比+21.67%。公司聚焦“32”发展战略（消费电子、半导体

4、、雾化电子测试、组装设备），战略思路清晰，产品、赛道协同效应强。消费电子新品保障增长：苹果消费电子新品保障增长：苹果 Vision Pro 发布发布，带动公司光学检测设备，带动公司光学检测设备需求需求。消费电子是公司营收主要来源，2022 年占比约 80%。6 月初苹果发布首代 MR 产品，成为消费电子长期增长驱动力，据维深 XR 预测，2025 年全球 VR/MR 出货量达 3500 万台。MR 对光学测试的需求大幅增加，公司作为苹果光学检测设备重要供应商，目前产线配套取得较大进展，并且公司前瞻研发曲面屏检测、眼动追踪测试等技术，有望深度受益。泛半导体领域布局现成效，产品矩阵空间大：光芯片泛

5、半导体领域布局现成效，产品矩阵空间大：光芯片+Mini LED 检测检测/分选分选/固晶机面临放量、固晶机面临放量、SiC 划片机划片机/高精度运动平台等布局未来高精度运动平台等布局未来。中短期看，光通类芯片检测标准设备已出货，增速较快；用于 Mini LED 芯片的 AOI 检测/分选机等设备已得到小批量订单，即将放量。长期看，公司积极投入研发晶圆封装平台、SiC 划片机等，并与全球知名的高精度半导体设备供应商-施耐博格成立合资公司，未来有望突破国产核心半导体设备供应链，获取高价值量部件供应资格，开拓长期成长空间。传统业务具韧性，存量业绩有保障：新一代传统业务具韧性，存量业绩有保障：新一代

6、iPhone 重大重大升级，雾化电升级，雾化电子稳定增长。子稳定增长。iPhone 15 系列在芯片、摄像头、中框等均有重大升级，预计对设备增量需求稳定；根据艾媒咨询数据，2023 年电子烟市场仍能增长 17.5%，公司供货全球龙头思摩尔国际、Juul Labs,Inc.等，预计可保障公司传统业务收入的稳定。估值估值 我们预计公司 2023-2025 年实现每股收益 2.61 元/3.26 元/4.33元，对应市盈率 35.6 倍/28.4 倍/21.4倍。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 苹果 MR 出货量不及预期；大客户依赖度较高；消费电子复苏不及预期；新行业、新业务拓展不及预期；技术