1、 1 敬请阅读末页之重要声明 底部将至，布局产业趋势底部将至，布局产业趋势 相关研究：相关研究：1.苹果发布MR，指明XR行业硬件与系统升级方向 2023.06.12 2.Meta正式公布Quest 3，为其首款消费级MR头显 2023.06.04 3.苹果公布供应商名单，国内供应商份额有望继续提升 2023.05.26 行业评级：增持行业评级：增持 近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 2.47%-1.40%8.31%绝对收益 1.41%-7.08%-3.99%注：相对收益与沪深 300 相比 分析师分析师：李杰 证书编号：证书编号：S0500521

2、070001 Tel：(8621)50293525 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：消费电子消费电子下半年下半年有望完成去库存，看好新产业趋势有望完成去库存，看好新产业趋势 受益于行业库存拐点预期、人工智能产业趋势及经济复苏预期，申万一级电子行业指数波动上行，累计上涨 7.96%，相对涨幅（沪深 300）为 9.56%，元件、消费电子均实现了 9%以上的涨幅。截至 6 月 26 日，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为 40.14 倍，处于 10 年历史 23.81%分位，消费电子和元件分别位于 10 年历史 14.1

3、1%、7.38%分位。经过一年多时间的去库存努力，PC 行业在二季度完成了去库存，受需求低迷影响，智能手机行业去库存进程较慢，我们认为智能手机行业将在四季度完成去库存。传统消费电子终端在经过多年发展后，已经进入存量或低速发展时代，XR 行业保持高景气，Vision Pro 的发布将进催化 XR 行业走向成熟。ChatGPT 的发布引发国内外企业纷纷进军大模型领域，AI 算力需求将持续高增长。大模型百花齐放大模型百花齐放 算力需求快速增长算力需求快速增长 相比于以前的 AI 产品，ChatGPT 在大范围连续对话能力、生成内容质量、语言理解能力和逻辑推理能力上都得到了大幅提升。ChatGPT的成

4、功引发国内外厂商竞相效仿，鉴于大模型产品的巨大战略价值和商业潜力，谷歌、Meta、百度、阿里、腾讯纷纷推出大模型产品，多家创业公司也涌入大模型领域。大模型的训练和推理过程对算力的需求非常大，国内外厂商对于大模型的投入，以及大模型成熟后的广泛应用都将推动 AI 算力需求的快速增长。根据集邦咨询的预测，2023 年 AI 服务器出货将接近 120 万台，同比增长 38.4%，2022-2026 年 AI 服务器出货量复合增速将达到 22%。苹果发布苹果发布 Vision ProVision Pro，有望催化，有望催化 XRXR 产业走向成熟产业走向成熟 Vision Pro 是苹果 2014 年发

5、布 Apple Watch 以来最重要的硬件创新，在交互、算力、显示、操作系统、应用生态方面均达到全球顶尖水平，远远超过其他竞争对手。苹果称 Vision Pro 是一台革命性的空间计算设备，将带我们进入空间计算时代。在 Vision Pro 此前，VR 与 AR 设备各自独立发展，而苹果利用 VR+VST 实现 AR 功能的设计思路，以及同一款设备兼具 VR 和 AR 功能的设计理念，有望引发其他厂家效仿。Vision Pro 在交互、算力、显示、操作系统、内容与应用上的创新，也有望引领行业的发展方向，促使行业沿着正确方向发展。苹果、Meta、OPPO 发布 MR 后，其他厂商有望跟进，从而

6、拉升 MR 高端配件产能，进而拉低整机成本。同时，苹果有望树立内容范例，促进 XR 内容行业走向繁荣。总体来讲，Vision Pro 有望推动 XR 行业走向成熟。此外，AIGC 也有望通过辅助生产内容的方式赋能 XR 行业的发展。投资建议投资建议 截至 6 月 26 日，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为40.14 倍，处于 10 年历史 23.81%分位，消费电子和元件分别位于 10 年历史 14.11%、7.38%分位，电子行业估值处于底部位置。经过一年的去库-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%22-0622-0722-0822-09