1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 拓尔思拓尔思(300229)计算机计算机 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-27 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2023/06/27 6 个月目标价（元）收盘价（元）29.50 12 个月股价区间（元）9.7433.80 总市值（百万元）23,461.11 总股本（百万股）795 A 股（百万股）795 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）73 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-1%1%163%相对收益 0%6%178%Table_Report 相关报告 拓尔思（300229）：2023Q1 业绩高增，享受AIGC+数据要素双赛道成长红利-20230418 短期扰动不改长期趋势，抓住落地快空间大标的布局良机-20230625 落地和监管并重，模型与数据齐飞 Table_Author 证券分析师：吴源恒证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 Table_Title 证券研究报告/公司动态报告 MaaS 赋能政务传媒行业，赋能政务传媒行业，NLP 龙头再起航龙头再起航-拓尔思拓尔思动

3、态报告动态报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 拓尔思具有 20 年的自然语言处理研发经验，是国内最早研发人工智能技术的企业之一。公司数据+技术+客户资源积累深厚，空间大、落地快、AIGC 收入有望快速兑现。公司核心优势为高质量数据、基于海量数据的行业知识、深厚的头部政公司核心优势为高质量数据、基于海量数据的行业知识、深厚的头部政府媒体客户基础。府媒体客户基础。（1）拥有千亿级规模、高质量、高可靠、实时更新经营性行业知识资产。（2）金融、媒体、政务客户资源深厚：覆盖 72%央媒、80%中央机构、5 大国有银行、3 大政策性银行等。（3）高质量数据积累深厚，1400 亿+数据资产

4、已经过打标签、实体识别、句法分类、摘要、语义关联以及知识图谱等几个阶段，形成行业知识。（4）公司底座具有联调能力，根据客户需求和行业特质更换底层模型。媒体、出版、金融、政务行业大模型进展顺利，已落地诸多标杆客户。媒体、出版、金融、政务行业大模型进展顺利，已落地诸多标杆客户。（1）媒体：媒体：与知名央媒共创大模型，实现价值观对齐，并基于超强数据能力预计在大模型创作型写作、知识型搜索上提升准确度与写作质量，提升记者工作效率，预计将向其他媒体复用，全国央媒+行业媒体+地方媒体合计近 1300 家，推广空间广阔。（2）出版：出版：出版公司数据海量、专业性强，公司拥有 23 家专业出版社客户，出版社预计

5、将多年积累的高质量数据授权给公司训练，有望与公司在审计、法律等专业领域共同打造行业垂直模型，赋能出版下游客户，打开广阔想象空间。（3）金融：金融：2023年 5 月中标上海农商行消费者保护行业专业模型，目前还与多家银行就大模型展开合作，商业落地进度有望超预期。截至 2022 年年底，我国拥有国有行、股份制商行、城商行、农商行约 1768 家。假设在智能风控、智能消保、普惠助贷、绿色金融等 4 个优势行业领域，公司分别推出专业垂直大模型，每个大模型收费 100 万元/年，公司金融大模型市场空间约为 71 亿元。（4）政务：政务：预计政务大模型将实现公文辅助写作、政策大脑、新一代政民互动等功能，赋

6、能政府领导显著提升工作效率，根据省市县乡不同级别，预计公司收费 10-100 万元不等。盈利预测：盈利预测：预测公司 2023-2025 年归母净利润同比增速分别为 133.59%、29.59%、31.77%，EPS 为 0.38、0.49、0.64 元/股，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：大模型落地进度不及预期、技术迭代不及预期、竞争加剧大模型落地进度不及预期、技术迭代不及预期、竞争加剧。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 营业收入营业收入 1,029 907 1,298 1,637 2,036 (