1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2 公司深度研究公司深度研究|铂力特铂力特 国内 3D 打印核心企业，平台型企业迎发展先机 铂力特（688333.SH）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 688333.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 98.35 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨雨南杨雨南 S0800523050002 18518390495 相关研究相关研究 国内国内 3D 打印领先企业，经营业绩快速增长。打印领先企业，经营业绩快速增长。铂力特成立于 2011 年，通过技术沉淀和积累，目前成为国内具有产业化规模的金属增

2、材制造企业。剔除股份支付费用对当期利润的影响外，2016-2022 年公司营业收入及归母净利润表现优异，CAGR 分别达到 32.94%、16.76%，未来伴随公司设备扩张、产能落地，将带动公司盈利能力进一步增强。布局产业生态链，提供企业长期增长动力。布局产业生态链，提供企业长期增长动力。3D 打印赛道由打印单个产品带动行业第一增长曲线，伴随技术认知扩张，设备需求将带动行业第二增长曲线。目前，增材行业短期看设备、中期看粉材、长期看算法。铂力特是目前市场核心的金属 3D 打印平台型企业，多条腿走路，提供企业长期发展动力。3D打印行业步入快速成长期，市场发展前景可期。打印行业步入快速成长期，市场发

3、展前景可期。3D打印行业在全球发展于1980s，我国2010年前后步入成长期，随着行业体系完善与市场参与者趋于成熟专业，国内3D打印行业将保持稳定增长，根据前瞻产业研究院预测，25年我国3D打印市场规模将超过630亿元，21-25年复合年均增速20%以上。航空航天领域应用潜力较大，公司迎来发展新机遇。航空航天领域应用潜力较大，公司迎来发展新机遇。预期我国将加速现代化航空航天列装，提升对3D打印件需求。公司不断完善金属3D打印技术水平，长期聚焦于航空航天领域应用。绑定下游优质客户资源，有望凭借技术、客户优势进一步占领市场份额。投资建议：投资建议：我们预计 23-25 年公司营收分别为 14.27

4、/20.78/27.55 亿元；归母净利润 2.53/4.08/5.85 亿元。公司进行全产业链布局，横向盈利能力显著高于同业公司，考虑到公司在 3D 打印行业中的核心位置以及终端需求整体扩张规划，给予公司 23 年 78 倍 PE 估值，对应目标股价为 123.24 元，首次覆盖给予“买入“评级。风险提示：风险提示：技术应用不及预期：公司技术研发不及预期；业务集中风险；行业竞争加剧。核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）552 918 1,427 2,078 2,755 增长率 33.9%66.3%55.4%45.6%32.6%归母净利润

5、(百万元)(53)79 253 408 585 增长率-161.5%249.1%218.4%61.1%43.6%每股收益（EPS）(0.33)0.50 1.58 2.55 3.66 市盈率（P/E）-197.8 62.1 38.6 26.9 市净率（P/B）12.2 10.3 8.6 7.0 5.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -21%-15%-9%-3%3%9%15%21%2022-062022-102023-022023-06铂力特其他通用设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 06 月 27 日 公司深度研究|铂力特 西部证券西部证券 2023 年年 06 月

6、月 27 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 铂力特核心指标概览.6 一、十年磨一剑，国内 3D 打印核心标的.7 1.1 增材制造科研单位起家，十年沉淀荣登科创板.7 1.2 构建五大业务“生态圈”，“原材料设备定制产品”一体化发展.8 1.3 公司经营业绩快速增长，盈利能力不断提高.11 1.4 公司股价复盘.14 二、3D 打印行业进入成长期，金属打印赛道长坡厚雪.15 2.1 中游企业逐步完善产业链布局，一体化发展满足下游个性化需求.15 2.2 3D 打印行业成长