1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20232023年年0606月月2121日日国信交运姜明团队国信交运姜明团队交通运输板块投资框架交通运输板块投资框架系列系列航航运运行业研究行业研究 行业专题行业专题 交通运输交通运输 航运航运投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：姜明证券分析师：高晟021-60933128021-S0980521010004S0980522070001证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容航运产业航运产业概览概览0101集运行业及公司分析0202油运行业及公司分析0303投资建议及风险提示0404目录目录5

2、VeXoWuYMBnXiXmQnQ9PaOaQnPrRmOpMeRmMsMfQpNsN9PpPxOxNmQpMNZrNsM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1 1.航运航运产业产业链概览链概览n航运上市航运上市公司图谱公司图谱n船舶制造船舶制造n船舶船舶租赁租赁n港口：船舶靠泊、补给港口：船舶靠泊、补给n货运代理货运代理生产商生产商、贸易、贸易商、采购方等商、采购方等具有适箱货采具有适箱货采购需求的客户购需求的客户理货理货拼箱拼箱订舱订舱直客直客船舶供给船舶供给集运集运散运散运油运油运石油公司、贸易商、炼厂等石油公司、贸易商、炼厂等资料来源：国信证券经济研究所整理等国内外港口等国内外

3、港口中国船舶中国船舶中国中国重工重工中远海发中远海发中中远海控远海控中中远海能远海能中中远海远海特特矿山、贸易商等矿山、贸易商等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1 1.航运航运投资框架投资框架资料来源：国信证券经济研究所整理航运企业投资价值运价运价需求集运油运散运欧美消费需求、欧美经济活欧美消费需求、欧美经济活动的活跃程度、美元汇率动的活跃程度、美元汇率全球经济活跃程度（石油消费需全球经济活跃程度（石油消费需求）、全球石油储备（库存需求）、求）、全球石油储备（库存需求）、全球油价波动（套利需求）全球油价波动（套利需求）中国的铁矿石及煤炭需求、全球的中国的铁矿石及煤炭需求、全球的粮食

4、需求粮食需求供给静态运力在手订单供应链效率各子行业的运力、当前闲置运力、各子行业的运力、当前闲置运力、潜在可能从其他细分切换潜在可能从其他细分切换过来过来的的运力运力未来的运力增量未来的运力增量港口效率、内陆物流效率、船东港口效率、内陆物流效率、船东停航计划等对静态运力的损耗停航计划等对静态运力的损耗运价高度的运价高度的决定性因素决定性因素运价持续性的运价持续性的决定性因素决定性因素预期运价作为高波动性的指标，船东及货主的预运价作为高波动性的指标，船东及货主的预期对涨跌具有推波助澜的作用期对涨跌具有推波助澜的作用核心因素核心因素竞争格局市占率与利润的平衡点市占率与利润的平衡点请务必阅读正文之后

5、的免责声明及其项下所有内容航运产业概览0101集运行业及公司分析集运行业及公司分析0202油运行业及公司分析0303投资建议及风险提示0404目录目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 全球集装箱实际运输量跟随经济周期波动全球集装箱实际运输量跟随经济周期波动n 集装箱集装箱周转量需求与运输量需求接近周转量需求与运输量需求接近n 中国至欧美的东西干线是集运需求的主导因素中国至欧美的东西干线是集运需求的主导因素n 经济增长带来的箱量增长趋于放缓经济增长带来的箱量增长趋于放缓2 2.集运行业集运行业全球集装箱运输需求增长放缓全球集装箱运输需求增长放缓3.5%13.0%15.0%14.8%

6、9.9%10.0%11.1%4.3%-10.8%16.8%5.9%3.9%4.1%5.9%1.2%2.5%6.5%6.1%3.6%-2.0%6.2%1.50%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%050100150200250200020022004200620082010201220142016201820202022集装箱货运量（百万TEU）集装箱货量增速4.3%4.5%1.5%4.0%5.6%3.6%2.3%-1.6%6.8%-1.0%2.1%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%0200400600800100012002012 2013 2014 2015