1、AI应用的星辰大海应用的星辰大海 证券研究报告证券研究报告（优于大市，维持）（优于大市，维持）毛云聪毛云聪 资格证书编号：资格证书编号：S0850518080001 孙小雯孙小雯 资格证书编号：资格证书编号：S0850517080001 陈星光陈星光 资格证书编号：资格证书编号：S0850519070002 康百川康百川 资格证书编号：资格证书编号：S0850523030003 联系人联系人 崔冰睿崔冰睿 2023年年6月月27日日 行情复盘：1）指数涨幅：23年初至今（截至6月21日），游戏、出版、传媒（其他）、营销、影视、电商申万传媒二级指数涨幅分别为97%、51%、36.9%、17.4%

2、、17%、-12.5%；游戏板块最先领涨且涨幅第一。2）估值：截至2023年6月21日，影视、传媒（其他）、游戏、营销、电商、出版申万传媒二级指数PE（TTM）分别为151倍、68倍、56倍、47倍、43倍和21倍，出版板块当前估值仍处于较低水平。资料来源：资料来源：wind，海通证券研究所，海通证券研究所 传媒复盘：估值先行，业绩逐步兑现传媒复盘：估值先行，业绩逐步兑现 2 图图23年初至今（年初至今（6月月21日）传媒细分板块申万二级传媒指数涨幅情况（日）传媒细分板块申万二级传媒指数涨幅情况（%）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图23年初至今

3、（年初至今（6月月21日）传媒细分板块日）传媒细分板块wind指数指数PE（TTM，倍），倍）020406080100120140160180200电商 游戏 营销 影视 传媒其他 出版-40-20020406080100120140电商 游戏 营销 影视 传媒其他 出版 DZeXvZrVyXlVlYtPtO9PaO7NsQnNsQtQfQrRrPfQmOqP9PrQoOxNpPtPxNmRuN450500550600650700750800850900收盘价 基本面困境反转基本面困境反转+AIGC产业趋势助力板块走强。产业趋势助力板块走强。2023年1月3日至2023年6月13日，申万传媒指

4、数从554.78上升至842.42，上涨幅度达52%。我们认为，经历疫情压制、版号停发后，板块整体迎来困境反转，叠加海内外人工智能产业趋势变革明显，各巨头陆续推出大模型，助力行业走强。传媒指数年内走强，板块超额收益明显传媒指数年内走强，板块超额收益明显 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：资料来源：wind，OpenAI官网，微软官网，英伟达官官网，微软官网，英伟达官网，新华社，网，新华社，IT之家百家号，澎湃新闻，海通证券研究所之家百家号，澎湃新闻，海通证券研

5、究所 图图 2022.11.1-2023.6.13申万传媒指数情况申万传媒指数情况 ChatGPT正式发布 中国疫情防控措施优化 OpenAI正式推出ChatGPT Plus 微软推出Copilot；OpenAI推出GPT4 网易逆水寒内测 英伟达推出ACE for Games游戏定制化AI方案 复旦大学MOSS大模型发布 百度文心一言发布 阿里巴巴通义千问发布 我们分析：AI多元化助力传媒行业。其中，ai+游戏方面，降低人员成本，融合玩法创新产生新供给；ai+出版方面，出版社素材实现语料库价值转化，探索ai+教育增值空间；ai+影视方面，增能提效，突破内容供给瓶颈，提升IP开发效率；ai+营

6、销方面，降本增效，提升个性化、智能化，探索新平台新营销；ai+电商方面：全产业链优化，ai选品有望提升决策效率，数字人直播方兴未艾。国内外国内外AI产品进展：百花齐放，百家争鸣产品进展：百花齐放，百家争鸣 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：资料来源：IXDC公众号，投资实习所小红书号，聊聊小学家长教育搜狐号，绘画阿姊搜狐号，公众号，投资实习所小红书号，聊聊小学家长教育搜狐号，绘画阿姊搜狐号，theverge网站，张海刚网站，张海刚Hager百家号，一捧小星星小