1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 东方电热东方电热(300217)家用电器家用电器 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-23 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2023/06/21 6 个月目标价（元）收盘价（元）5.54 12 个月股价区间（元）5.338.70 总市值（百万元）8,241.89 总股本（百万股）1,488 A 股（百万股）1,488 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）28 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M

2、 3M 12M 绝对收益 0%-13%4%相对收益 2%-10%14%Table_Report 相关报告 东方电热（300217）：2023Q1 业绩符合预期，关注预镀镍产能验证-20230425 东方电热（300217）：2022 年业绩高增，预镀镍有望贡献全新增长动能-20230404 Table_Author 证券分析师：安邦证券分析师：安邦 执业证书编号：S0550522080002 18009656959 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 受益受益 4680 大圆柱电池大圆柱电池产业趋势产业趋势，预镀镍国产替代，预镀镍国产替代领先者领先者 报告摘要：报告摘要：Tab

3、le_Summary 电加热电加热器器行业行业领先企业领先企业，积极布局积极布局新能源（多晶硅还原炉、新能源（多晶硅还原炉、新能车用电新能车用电加热器、加热器、锂电池钢壳材料）锂电池钢壳材料）业务业务。公司创立于 1992 年，早期专注于民用电加热器业务，后拓展至新能车领域，2006 年进军工业用电加热器领域，2016 年成功研发多晶硅还原炉，切入还原炉市场，2016 年公司收购江苏九天 51%股权，拓展通信光缆材料及锂电池钢壳材料业务，业务覆盖家用电器、新能源、光通信材料三大领域。自主研发还原炉及冷氢化技术自主研发还原炉及冷氢化技术，新能源装备业务，新能源装备业务迎来迎来高增。高增。公司产品

4、包括多晶硅还原炉和冷氢化电加热器，2022 年国内光伏新增装机 87.4GW，同比+59.26%，下游高景气带动新能源装备 2022 年实现营收 14.58 亿元，同比+258.62%，占比 38.18%。公司全年新签订单 33.84 亿元（含税），再创历史新高，有望支撑 2023 年还原炉业务维持高增。新能车新能车 PTC 产能快速扩张，产能快速扩张，有望加速成长有望加速成长。公司加快年产 350 万套新能车 PTC 募投项目建设，截至 2022 年底年产能达 200 万套，二期项目争取 2024 年底建成，2025 年产能有望达 400 万套。客户方面 2022 年新增理想、蔚来、上汽智已

5、、长城、合众、通用五菱等定点。公司 2022 年销量 98.8 万套，同比+76.38%，实现营收 2.42 亿元，同比+135.46%，随着产能释放，新能车用 PTC 电加热器有望贡献强劲增长动能。2023 年年或为或为 4680 电池规模量产电池规模量产元年元年，预镀镍钢带，预镀镍钢带有有望望成为全新增长点成为全新增长点。特斯拉宣布扩产 100GWh 产能，引领 4680 电池量产，松下、LG、三星、亿纬锂能、宁德时代等厂商纷纷推动大圆柱电池量产规划，2025 年全球产能有望达 270GWh，大圆柱产业趋势明确，预镀镍钢壳为材料升级方向。目前全球预镀镍钢带产能约 20 万吨，国外大厂短期无

6、明确扩产计划，公司把握国产替代需求积极扩产。2023 年 2 月公司 2 万吨新建产能的预镀镍工序已试车成功，连续退火线预计 2023 年 9 月建成，客户验证进度领先，预计 2023H2 开始量产，展望至 2025 年增长空间广阔。投资建议：投资建议：预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 5.20、6.20、7.64 亿元，同比增长 72.19%、19.40%、23.13%，EPS 为 0.35、0.42、0.51 元，对应 PE 为 16、13、11 倍，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：大圆柱电池进度不及预期、下游验证不及预期、竞争加剧。Table_Finance财务摘要（