【研报】网络安全行业系列深度报告（三）：从安恒的成长看网安的技术路径发展-20200122[40页].pdf

1、刘玉萍刘玉萍 S1090518120002 范昳蕊范昳蕊 S1090519100001 从安恒的成长看网安的技术路径发展 从安恒的成长看网安的技术路径发展 网络安全行业系列深度报告网络安全行业系列深度报告(三三)2020年年1月月22日 日 2 u络安全产品向融合交互发展，安全SaaS服务兴起。回顾近些年安产品技术的演进，从最早的终端防病毒、防墙到统威胁管理（UTM），再到下代防墙、终端检测响应（EDR）和态势感知（SA），不同安全细分产品向融合和数据交互的趋势分明显。IDC认为，下代安全产品将泛采数据分析、事件响应、AI、认知相关的技术，络安全防御体系也将向动响应、开发安全计划、调查、追

2、查、威胁诱捕等主动防御向侧重。更进步的安全需求呈现出向数据关联分析以及SaaS交付模式的转变，海外云安全领导者Crowdstrike的崛起和安明星Palo Alto Networks的外延并购是产业趋势的重要印证，这对安全企业的软件和综合服务能提出了更的要求，也是云计算和数据发展下的必然趋势。u等保2.0助推安从政策驱动向技术驱动演进。等保2.0将云计算、移动互联、物联、业控制系统等列了标准范围，更侧重主动防御、安全可信、动态感知和全审计。这些相于1.0规范的变化是云计算、数据产业发展的必然趋势，安全价值随数据信息价值提升，益复杂的安问题敦促企业安全防护意识的提升以及发性信息安全刚需的增加。u

3、安恒信息（招商通信业覆盖）态势感知及云安全领军，率先实现安全SaaS交付。公司从服务阿云起步，云安全客户已经拓展到国内外多家主流公有云平台，率先推出的态势感知产品也从政府公安向企业渗透。此外还在互联应安全、数据安全、智慧城市安全和控安全等前沿领域领先布局。公司推出的SaaS安全服务亦是国内较早利云计算来提供集约化安全能的服务创新模式，我们认为云监测、云WAF、云DDoS清洗以及云端威胁情报等SaaS安全服务能将会是未来安全态中的重要竞争要素。u投资建议：2020年是络安全迸发之年，技术变+政策执+业绩三重拐点叠加，迎板块性机遇。我们看好络安全业进国家战略层后新轮景周期的业成性。我们认为业头公司

4、有望凭借其股东资源、市场渠道积累和产品技术优势，在业快速增的同时叠加市场份额提升，体现出优于业的增，重点推荐启明星、深信服、绿盟科技，建议关注南洋股份。u险提：国内络安全政策推出低于预期；业销售拓展不及预期资料来源：Wind、招商证券（部分盈利预测来自Wind一致预测） 可比公司估值对比表 公司名称证券代码18EPS19EPS20EPS19PE20PEPB市值（亿）投资评级安恒信息 688023.SZ 1.04 1.27 1.66 145.2 111.1 9.60 137 未予评级深信服 300454.SZ 1.50 1.54 2.06 96.7 72.3 15.0 609 强烈推荐-A启明星

5、辰 002439.SZ 0.63 0.80 1.00 48.4 38.5 9.7 346 强烈推荐-A绿盟科技 300369.SZ 0.21 0.29 0.40 68.3 48.7 5.0 156 强烈推荐-A南洋股份 002212.SZ 0.42 0.38 0.53 58.4 41.9 3.1 257 未予评级 （招商通信行业覆盖） 3 p网安产业的技术路径 安全产品的迭新演进 海外明星安全企业的更迭变换 国内网安产业的发展历程 p新兴安全代表企业：安恒信息（招商通信行业覆盖） p等保2.0是政策与技术拐点的叠加 p盈利预测及投资建议 4 安随技术变深向主动演化：作为技术敏感度最的细分领域，

6、安产品属性从最早的保护/合规逐步向监测，再向监控+警报以及分析+防御演进。经历了终端防病毒、防墙、侵检测产品部署到当今结构化络安全解决案的持续演进。IDC认为，下代安全产品将泛采数据分析、事件响应、AI、认知相关的技术，络安全防御体系也将向动响应、开发安全计划、调查、追查、威胁诱捕等主动防御向侧重。 明星安企业的代际切换：从最早的侧重终端病毒防护的Symantec到统威胁管理（UTM）领导者Fortinet、以下代防墙著称的Palo Alto Networks，再到现在的云安全领导者Crowdstrike，随着安技术新热点的出现，明星的安代表企业也不断更迭变换，映射出产业技术的演进和变迁。技术