1、 空天地一体，蓄势待发 Table_CoverStock 卫星互联网掘金系列（1）Table_ReportDate2023 年 6 月 24 日 Table_ReportDate 蒋颖蒋颖 通信通信行业行业首席分析师首席分析师 S1500521010002S1500521010002 +86 15510689144+86 15510689144 请阅读最后一页免责声明及信息披露2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业专题（深度）Table_StockAndRank 通信行业通信行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Chart 蒋 颖

2、 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 空天地一体，蓄势待发空天地一体，蓄势待发 Table_ReportDate 2023 年 6 月 24 日 卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网，有望成为模组网，有望成为 6G 主流发展方向之一。主流发展方向之一。从产业链结构来看，卫星互联网主要由基础

3、设施建设、卫星互联网运营以及终端用户三大部分组成，其中最为核心的为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。我们认为历经近 40 年的发展，目前卫星互联网正步入高速率宽带互联网阶段，卫星互联网技术持续升级：1）低轨卫星互联网加速发展；2）Ka 等高频段成各国布局和竞争重点；3）星上处理+星间链路促进星间组网逐渐普及；4）高低轨异构星座趋向融合；5）卫星互联网与 5G/6G 加速融合。多环节共同推动多环节共同推动全球全球卫星互联网发展。卫星互联网发展。1）技术发展推进：低轨卫星星座相关技术、“一箭多星”和“可回收发射”的火箭发射技术不断发展成熟，有效降低卫星互联网建设成本；2）频轨资

4、源稀缺：由于国际电信联盟（ITU）规定轨道和频段资源获取遵循“先到先得”原则，低轨卫星所主要采用的 Ku 及 Ka 通信频段资源也逐渐趋于饱和状态，太空资源的争夺具有迫切性；3）商业价值潜力：卫星互联网作为地面通信系统的有效补充和未来 6G 的重要组成部分，下游应用市场广阔，具有较大的商业潜力和前景；4）军事意义重大：低轨互联网卫星系统得益于其全球化高带宽的波束覆盖，有望增强军队的信息化能力，具有重要军用价值。国外 SpaceX（美国）、OneWeb（英国）、亚马逊（美国）、Telesat（加拿大）、O3b（欧洲）、Viasat（美国）等多家欧美企业相继提出 Starlink、OneWeb、P

5、roject Kuiper、Lightspeed、O3b、Viasat卫星互联网星座计划。欧美领跑，我国加速推进卫星互联网部署。欧美领跑，我国加速推进卫星互联网部署。虽然起步较晚，但随着2020 年卫星互联网首次纳入新基建范畴，卫星互联网已经上升为国家战略性工程，有望迎来市场“破茧”和产业链“成蝶”的重要历史发展机遇期：1）政策端：卫星互联网纳入“新基建”，政策持续大力支持；2）技术端：我国技术储备基本完备，积极布局低轨卫星星座；3）资本端：民间资本助力卫星互联网发展，市场融资集中卫星制造领域；4）产业链端：我国卫星互联网产业发展已经较为完善。其中（1）卫星制造环节：国家队领航，民营企业聚焦零

6、部件制造；（2）卫星发射环节：国有企业为主，发射降本成发展重点；（3）地面设备环节：C 端市场广阔，民营企业参与众多；（4）卫星运营环节：中国星网成立，牵头统筹我国卫星互联网建设，通过集中力量办大事的制度优势，有望快速构建卫星网络，加强竞争实力。投资建议：投资建议：建议重点关注铖昌科技、海格通信、光库科技、盛路通信、信科移动-U、华力创通、盛路通信、震有科技、振芯科技、新劲刚、欧比特、中国卫星、宏达电子、鸿远电子、臻镭科技、创意信息、天奥电子、霍莱沃等。风险因素：组网建设进度及投资规模低于预期风险因素：组网建设进度及投资规模低于预期；卫星频率和轨道资卫星频率和轨道资源竞争风险源竞争风险；各环节