1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 行业深度报告 轻量化需求高增，一体化压铸蓄势待发 2023 年 06 月 16 日 节能+新能源续航需求迫切，轻量化大势所趋。轻量化需求主要来自于两个方面，1）节能：“双碳”目标下，政策对于汽车百公里油耗提出要求，据工信部数据，预计 2030 年我国新能源汽车占到总销量 40%，乘用车百公里油耗达 3.2L；2）新能源续航：新能源渗透率持续走高，但“里程焦虑”仍是限制消费者购买新能源汽车的重要因素（新能源汽车三电系统增加车重，据 DuckerFrontier 研究，新能源车在动力传动系统、电池包与车身结构件及其他零部

2、件分别使单车用铝量提高了 30/142/7kg），电池能量密度短期内较难提升，因此提升续航里程应最大化进行新能源汽车减重。轻量化路径主要包括材料、工艺、结构三个方面，可从动力/车身/底盘/内外饰等多个部位减重，其中三电系统的轻量化是新能源汽车实现轻量化和提升续航的关键路径之一。轻量化大势所趋，国内外冲压/压铸企业加速入局，抢占三电壳体/大型车身结构件市场份额。轻量化材料势在必行，轻金属用量持续提升。据星源卓镁招股说明书，22 年整车材料中钢铁占总重量 62%，铝合金和塑料占比均为 8-10%。铝合金的性能、密度、成本和可加工性等综合优势突出，加速代替汽车钢材零部件，例如气缸体、变速器壳、转向机

3、壳、发动机罩等，绝对减重均可达 70kg。假设用铝单价不变，结合我们预测的汽车销量测算，预计 2025 年国内汽车用铝量有望达 653 万吨，汽车铝合金市场规模有望达 2610 亿元，较 2021 年增长 67%。镁合金减重优势明显，减震属性独特，镁价下跌使得镁性价比大幅提升，镁合金上车有望加速。轻量化新技术持续创新，一体化压铸趋势明朗。冲压件及压铸件在汽车车身中应用分布广泛，其中冲压件可通过热成形/一体式冲压等方式实现轻量化；大尺寸铝合金压铸件催生一体化压铸工艺，可大幅减少冲压及焊接流程，降本增效。特斯拉引领一体化压铸行业发展，一体压铸产品有望从后底板产品拓展至前舱、中底板、电池托盘等相关零

4、部件。造车新势力转型包袱小，快速跟进，整车厂加速布局。爱柯迪、旭升集团、美利信、嵘泰股份、文灿股份、广东鸿图、多利科技、博俊科技、瑞鹄模具等零部件公司加速布局一体化压铸，产业趋势明朗。投资建议：轻量化需求高增，一体化压铸蓄势待发，推荐压铸公司爱柯迪、旭升集团、万丰奥威、瑞鹄模具、美利信、嵘泰股份、博俊科技、多利科技、祥鑫科技、华达科技、文灿股份、广东鸿图，建议关注产业链相关公司立中集团、力劲科技、伊之密、星源卓镁、合力科技。风险提示：宏观经济增速放缓；汽车行业政策实施不及预期；新能源汽车市场竞争加剧；上游原材料价格剧烈波动等风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）

5、PE（倍）评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600933 爱柯迪 22.49 0.73 0.87 1.14 31 26 20 推荐 603305 旭升集团 28.17 0.75 1.13 1.47 37 25 19 推荐 002085 万丰奥威 6.88 0.38 0.46 0.57 18 15 12 推荐 002997 瑞鹄模具 29.60 0.76 1.19 1.69 39 25 18 推荐 301307 美利信 34.11 1.06 1.29 1.88 32 26 18 推荐 605133 嵘泰股份 34.85 0.72 1.08 1.59 4

6、9 32 22 推荐 300926 博俊科技 24.07 0.53 0.82 1.35 45 29 18 推荐 001311 多利科技 63.04 2.43 2.77 3.42 26 23 18 推荐 002965 祥鑫科技 53.18 1.44 3.36 5.25 37 16 10 推荐 603358 华达科技 19.15 0.59 1.15 1.82 32 17 11 推荐 603348 文灿股份 45.30 0.90 1.33 2.00 50 34 23 推荐 002101 广东鸿图 20.15 0.88 0.96 1.17 23 21 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测