1、2023年5月2022年度上市保险集团寿险业务对标分析 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2022年度上市保险集团寿险业务对标分析1综述2022年保险行业面临诸多发展考验。尽管受深度转型和疫情持续影响，寿险业务保费仍然呈现稳中有升态势。随着各险企“产品+渠道”供给不断深入，负债端有望迎来边际改善。2022年保险行业汇总原保费收入46,957亿元，按可比口径同比增长4.58%（2021年增长率为4.05%；2020年为6.12%；2019年为12.2%），相

2、较而言，2022年行业原保费收入仍处于低增长水平。人身险公司原保费收入32,091亿元，按可比口径同比增长2.78%，增速远低于财险行业。从具体险种来看，2022年寿险原保费收入24,519亿元，同比增长4.02%；健康险原保费收入7,073亿元，同比增长0.06%；意外险原保费收入499亿元，同比下滑14.41%。财险公司原保费收入14,867亿元，按可比口径同比增长8.71%。2022年，寿险仍处于深刻转型中，同时渠道转型渐显成效，上市险企寿险保费增速逐月改善。不过，2022年在新冠肺炎疫情对经济的持续影响下，国内经济增速进一步放缓，叠加市场营销拓展难度加大、居民消费意愿减弱、资本市场波动

3、较大等因素的影响，新单增长仍承压，转型成果并不稳固。上市险企作为行业转型的领头人，其经营数据变化对整个市场具有十分重要的参考价值和指导意义，因此本分析报告选取了七大上市保险集团，对从2018年至2022年的寿险业务进行分析。注：市值分析中的数据口径均为各保险公司上市主体；除市值分析外，其他数据与各保险公司在定期报告中的披露口径保持一致，具体如下：中国平安包含平安寿险、平安养老险及平安健康险；中国人寿为国寿股份全集团；新华保险为新华保险全集团；中国太保仅包括太保寿险；中国太平仅包括太平人寿；中国人保仅包括人保寿险；阳光保险仅包括阳光人寿。2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制

4、会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2022年度上市保险集团寿险业务对标分析22022年，保险行业面临持续转型的压力，导致保险企业股价在二级市场整体表现低迷，股价持续下跌，行业估值整体处于历史低位，除中国人寿外，各家公司P/EV 指标均有不同程度下滑。展望2023 年，由于行业已处于下行周期的尾部，基本面向上概率较高、向上空间较大，但由于全球经

5、济发展不确定因素仍较多，保险行业投资收益及盈利水平面临一定增长压力。注：除中国太平和阳光保险采用的为H股数据外，其他公司均采用A股数据；阳光保险于2022年12月在港交所上市，因此仅有2022年数据；中国人保不适用P/EV指标计算。市净率-10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.0020182019202020212022中国平安中国人寿中国太保新华保险中国太平中国人保阳光保险-0.50 1.00 1.50 2.00 2.5020182019202020212022中国平安中国人寿中国太保新华保险中国太平中国人保阳光保险P/EV-0.50 1.00 1.5020182

6、019202020212022中国平安中国人寿中国太保新华保险中国太平阳光保险市值分析市盈率 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2022年度上市保险集团寿险业务对标分析3随着监管大力支持、市场不断完善、以及百姓保险意识的增强，大部分上市保险公司寿险业务盈利能力在2019年均有明显提升，在2020年回落并逐渐趋稳。其中中国人寿和中国人保在2019年表现尤为突出。除各家均受惠于的手续费及佣金支出税前扣除政策调整影响外，中国人寿主要得益于其在2019年投资收益大