1、 Table_Stock 盛天网络盛天网络（300494）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 聚焦头部游戏聚焦头部游戏 IP，发力，发力游戏社交游戏社交新秀新秀“带带电竞”“带带电竞”盛天网络首次覆盖报告盛天网络首次覆盖报告 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 公司系国内领先的“游戏公司系国内领先的“游戏+社交”数娱平台，全方位布局泛游戏产业社交”数娱平台，全方位布局泛游戏产业链。游戏方面链。游戏方面，公司聚焦稀缺头部游戏 IP，深化布局游戏平台及游戏发行；社交方面社交方面，公司以“带带电竞”为核心构建完善的线上线下游戏社交体

2、系。2022 年公司实现营业收入 16.58 亿元（yoy+35.83%）、归母净利润2.22亿元（yoy+77.66%），均创历史新高。2023年一季度公司实现营业收入 4.29 亿元（yoy+34.5%）、归母净利润 0.74 亿元（yoy+40%），延续亮眼表现。1、游戏：稀缺游戏、游戏：稀缺游戏 IP 具备高确定性，积极布局“平台具备高确定性，积极布局“平台+IP+发行”发行”。（1）游戏平台：公司拥有易乐玩游戏平台与随乐游云游戏平台。）游戏平台：公司拥有易乐玩游戏平台与随乐游云游戏平台。易乐玩成立于 2014 年，系盛天网络旗下游戏联运平台，包括页游、端游、手游等200+款游戏运营。

3、2018年，包括易乐玩在内的游戏运营收入达到峰值1.1亿元，营收占比达22.05%。2018年后，公司游戏运营业务背靠天戏互娱逐步拓展出 IP 运营业务，平台运营收入趋于稳定，游戏全产业链布局更进一步。（2）IP 运营业务：收购天戏互娱，运营业务：收购天戏互娱，与日本优质与日本优质 IP 方光荣深度合作方光荣深度合作，聚焦经典聚焦经典 IP。公司引入并研运三国志 2017、三国志战略版等爆款产品，市场表现优异。公司储备 IP 游戏包括大航海时代：海上霸主、真三国无双 8等，未来将有序推出。其中，三国志2017自上线以来已运营 6 年，2022 全年流水近 7.5 亿元，游戏长尾运营能力稳定；三

4、国志战略版上线于 2019 年 9 月，2020 年游戏全球收入破 10 亿美元；新游戏大航海时代：海上霸主已于 2022年 12 月获得版号，将于 2023 年正式上线。（3）游戏发行业务：游戏储备丰富，聚焦内容静待花开。）游戏发行业务：游戏储备丰富，聚焦内容静待花开。移动游戏方面，公司预计在 2023 年上线的 4 款游戏包括星之翼、代号：Blade、遇见梦幻岛、潮灵王国：起源。独立游戏方面，公司筹备发行的首款游戏神州志：西游已于 2022 年上线并获得好评。预计将在 2023 年发行的独立游戏产品包括国产武侠角色扮演游戏活侠传，产品 demo上线以来，贴吧已经积累了 4万+的讨论题，b站

5、相关视频播放量达到 500 万，知名游戏媒体推荐超过 50 家，获得玩家热情追捧。2、社交：、社交：“带带电竞”具备高业绩弹性，同时着眼长期布局电竞酒“带带电竞”具备高业绩弹性，同时着眼长期布局电竞酒店。店。（1）带带电竞带带电竞：游戏社交服务驱动业绩增量，其他服务完善服务体：游戏社交服务驱动业绩增量，其他服务完善服务体系。系。公司旗下游戏社交产品“带带电竞”具备充足的发展潜力，2022年，公司游戏社交业务的发展使网络广告与增值业务收入实现近倍增长。截至 2023年 6月 6日，带带电竞 vivo应用市场的安装次数累计超过 1200 万次。（2）线下游戏服务：公司）线下游戏服务：公司深耕网吧行

6、业数十年，深耕网吧行业数十年，借助借助庞大的用户基础庞大的用户基础积极拓展电竞酒店业务。积极拓展电竞酒店业务。公司自主研发的易乐途数字营销平台已经与行业头部企业（如美团）合作，将围绕品牌曝光、流量合作、电竞赛事内容管理、酒店信息管理等领域开展深度合作，实现优势互补、资源共享，推进电竞酒店产业高质量发展。Table_Industry 行业行业:传媒传媒 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:陈旻陈旻 Tel:021-53686134 E-mail: SAC 编号编号:S0870522020001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元