1、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/27 2023 年 06 月 15 日 涡轮增压器金属密封环产商，高毛利率下 2022 年业绩近 3000 万元新三板公司研究报告-2023.6.12 北交所周观察：迈入 200 家时代，拟开展融资融券等业务优化仿真测试北交所策略专题报告-2023.6.11 北交所跨入 200 家时代，明晰定位和拓增“专精特新”或提升投资机会北交所策略专题报告-2023.6.9 瑞星股份瑞星股份(836717.BJ)：深耕燃气调压设备，产品结构创新解决行业痛点：深耕燃气调压设备，产品结构创新解决行业痛点 北交所新股申购报告北交所

2、新股申购报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 国内燃气调压设备领军企业国内燃气调压设备领军企业 瑞星股份成立于 2012 年，主营产品为城市燃气输配系统中调压设备，包括调压器类产品、调压装置类产品和压力容器类产品。下游客户主要为华润燃气、中国燃气、新奥燃气、贵州燃气、山西燃气、昆仑燃气等大型燃气集团。瑞星股份为中国城市燃气协会理事单位、衡水市燃气设备行业协会会长单位。参与起草制定燃气调压行业 6 项国家标准、5 项行业标准、2 项团体标准，目前已取得 82 项专利及 17 项软件著作权。2022 年实现营收 2.03 亿元，归母净利润 3760 万元，

3、毛利率/净利率分别为 44.94%/18.50%。能源清洁化促天然气市场较快增长，装备国产化不断推能源清洁化促天然气市场较快增长，装备国产化不断推进进 在我国能源消费结构转型升级背景下，天然气市场保持较快增长势头。根据中国天然气发展报告（2021）数据预测，我国的天然气消费规模在 2025 年预计达到 4300 亿-4500 亿立方米；同时，天然气产量在 2025 年预计达到 2300 亿立方米以上。近年来我国天然气输配及应用能源装备国产化进程不断推进，产业技术水平和制造能力有较大提升，特大型 LNG、高端阀门等关键设备实现国产新技术突破，国产化程度提高。伴随着国家政策引导和国家重点工程项目应

4、用示范，国产天然气输配及应用装备在我国油气管网设施建设中应用不断增加，逐步实现替代进口装备。产品结构产品结构+智能化同步升级，创新调压产品解决行业痛点智能化同步升级，创新调压产品解决行业痛点 从产品结构创新方面，经过多年研发，结合市场需求，成功研发了埋地式调压箱（柜）；从智能化方面，通过持续研发在燃气调压系统产品的功能上赋予更多的信息技术升级和创新。随着互联网和物联网在燃气行业的应用，瑞星股份亦通过信息技术为燃气调压产品的智能化进行赋能。如“智能远传终端”“远程采集终端”等，公司的智能化燃气调压设备呈现了行业前瞻性和领先性特点。2021 年瑞星股份燃气调压设备产量总量为 9.22 万台，此次募

5、投项目达产后可增加年产量 35.38 万台。项目建成后，项目产品达产第 1 年可实现销售收入 19897.61 万元，实现税后净利润 4541.91 万元。瑞星股份瑞星股份可比公司可比公司 2022PE 均值均值 20.0X 瑞星股份 2022 年可比公司 PE 均值 20.0X。瑞星股份为中国城市燃气协会理事单位，与特瑞斯、春晖智控及长仪股份相比，毛利率、研发费用率略高，科研能力处于领先水平。风险提示：风险提示：市场份额下滑风险、经营业绩季节性波动风险、存货跌价风险 相关研究报告相关研究报告 北交所北交所研究团队研究团队 新股新股研究研究 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 开源证券开源证

6、券 证券研究报告证券研究报告 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/27 目目 录录 1、国内燃气调压设备领军企业，2023 年盈利能力有望正增长.4 1.1、深耕燃气调压设备领域，服务中国燃气等大型燃气集团.4 1.2、2022 年实现营收 2.03 亿元，2023 年营收有望重回增长区间.11 2、能源清洁化促天然气市场较快增长，装备国产化不断推进.13 3、产品结构+智能化同步升级，创新调压产品解决行业痛点.16 3.1、调压产品智能化属性+研发数学模型技术呈现行业内前瞻性、领先性.16 3.2、生产流程、产品、生产技术、客户核心竞争力搭建“护