永贵电器-公司研究报告-轨交连接器龙头企业新能源助力二次成长-230613（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 永贵电器永贵电器(300351)轨交设备轨交设备/机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-13 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2023/06/12 6 个月目标价（元）收盘价（元）16.40 12 个月股价区间（元）11.6820.95 总市值（百万元）6,316.65 总股本（百万股）385 A 股（百万股）385 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）21 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 4%11%14%相对收益 7%14%24%Table_Report 相关报告 永贵电器（300351）：2022 年业绩稳健增长，车载新能源未来可期-20230426 AI 不止，关注“华为+算力+存力”产业链机遇-20230417 华为产业链深度报告：浴火经磨难，涅槃起创新-20230105 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 研究助理：李亚鑫研究助理：李亚鑫 执业证书编号：S0550122080046 15191568958 Table_Title 证券研究

3、报告/公司深度报告 轨交连接器龙头企业，新能源助力二次成长轨交连接器龙头企业，新能源助力二次成长 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司专业从事电连接器、连接器组件及紧密智能产品的研发、制造、销售和技术支持，主营业务分为轨道交通与工业、车载与能源信息、军工及其他产品三大板块。公司在轨交领域深耕多年，同时积极抓住新能源发展机遇，前瞻布局、横向拓展，发展成为轨交连接器龙头及车载连接器领军企业。需求端：连接器是电子系统桥梁，应用空间广大。需求端：连接器是电子系统桥梁，应用空间广大。连接器可连通电流、传输信息，是电子设备正常运行不可或缺的基本元件，应用场景广泛。就汽车连接器行业而言，电气

4、化趋势下汽车电驱系统愈加复杂，高压连接器需求日益增加，市场规模将持续扩张。轨交领域，交通强国建设背景下，轨道交通建设尤其是高速铁路建设仍未达目标，城市轨道交通建设已列入各省“十四五”规划，轨交连接器需求未来潜力仍旧可期。供给端：海外龙头垄断高端市场，国内企业迎头追赶。供给端：海外龙头垄断高端市场，国内企业迎头追赶。国外企业起步较早，技术和研发实力强，形成了寡头垄断的局面，产业集中化程度高。国内企业于上世纪八十年代崛起，受益于产业链转移、政策支持和市场推动，但相较国外龙头公司，在研发投入、盈利能力等方面仍然略有差距处于不断追赶的局面。目前，国内公司技术发展已经达到了较为先进的水平，在某些细分领域

5、有望迎来国产替代的发展机遇。增长逻辑：新能源业务高速增长增长逻辑：新能源业务高速增长，轨交业务快速发展。，轨交业务快速发展。公司前瞻布局汽车高压连接器领域，产品品类齐全，技术实力凸出，产品竞争力强，客户结构持续优化，受益于汽车智能化发展趋势，未来汽车连接器业务有望实现快速增长。公司液冷超充技术国内领先，等待行业标准落地后，公司充电枪业务有望实现较快发展。轨交领域存在较高的行业壁垒，盈利能力较强。公司深耕轨交领域多年，为轨交连接器领域龙头企业，技术及客户优势明显，且非轨交业务不断成长，将为公司未来业务发展提供新增长点。投资建议投资建议：维持“买入”评级。看好公司在充电枪领域的核心竞争力以及轨交业

6、务的市场份额提升。预计公司 2023-2025 年营收分别为19.87/25.56/32.46 亿元，归属母公司净利润分别为 1.95/2.56/3.19 亿元，对应 PE 分别为 32.48/24.71/19.80 倍。风险提示：风险提示：行业竞争加剧毛利率降低、原材料价格上升风险行业竞争加剧毛利率降低、原材料价格上升风险 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 1,149 1,510 1,987 2,556 3,246(+/-)%9.08%31.41%31.59%28.63%26.99%归属