皖新传媒-公司研究报告-守正创新数字化驱动图书发行国企业态再升级-230612（31页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：传媒|公司深度报告 2023年 6 月 12日 股票股票投资评级投资评级 买入买入|上调上调 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价最新收盘价(元元)10.10 总股本总股本/流通股本流通股本(亿股亿股)19.89/19.89 总市值总市值/流通市值流通市值(亿元亿元)201/201 52 周内最高周内最高/最低价最低价 11.04/4.46 资产负债率资产负债率(%)35.2%市盈率市盈率 28.06 第一大股东第一大股东 安徽新华发行(集团)控股有限公司 持股比例持股比

2、例(%)70.5%研究所研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email: 分析师:李盈睿 SAC 登记编号:S1340523050003 Email: 皖新传媒皖新传媒(601801)守正创新，守正创新，数字化驱动数字化驱动图书发行国企图书发行国企业态业态再升级再升级 投资要点投资要点 安徽省政府控股安徽省政府控股图书发行企业图书发行企业，拥有省内中小学教材唯一发行拥有省内中小学教材唯一发行权权。公司是安徽省新华书店改制上市的图书发行公司，拥有省内免费教材唯一发行资质，拥有省内包括新华书店等在内的线下书店资产，以及超过 3000 名教育专员。公司业务分为文化

3、消费、教育业务和现代物流板块，根植于安徽省内，同时积极拓展省外业务。截至2023Q1公司现金资产超过百亿元，可保证各项目资金的使用需求。智慧零售拓展获客渠道，公共文化运营服务增加收入体量。智慧零售拓展获客渠道，公共文化运营服务增加收入体量。公司积极进行智慧零售转型，线下书店引入小程序入口，拓展网店运营；凭借良好政企关系以及优秀的供应链渠道和运营能力，中标省内多地图书馆运营业务，创新使用 EPCO 模式，业务涵盖图书馆运营、馆配等，成功将六安图书馆、三孝口图书馆打造成为全国典型项目，截至 2023 年 2 月公司公共文化服务项目累计达 143 个，23 年中标金额超 10 亿元。立足教育全产业链

4、，教育信息化和线上教育立足教育全产业链，教育信息化和线上教育持续持续收获科技收获科技与政与政策策赋能赋能。传统教育方面，公司通过教育专员模式与省内学校建立持续良好关系，持续中标教育装备业务；智慧教育方面，公司推动搭建了省内教育信息化系统皖教云，并开发了美丽科学品牌，2023年2月美丽科学教学平台上线 8.0 版本，在云空间、界面交互、课程资源方面进一步升级，目前平台已在全国1.6万所学校中应用，服务2600万个学生，成为科学可视化教学的特色标杆应用，同时教育部5月发文将系统部署在教育“双减”中做好科学教育加法，重视中小学生科学素养的培养，我们预计美丽科学教学平台未来有望在政策推动及AI强化平台

5、功能的支持下提升学校付费率，扩大收入规模。加强智慧物流基建，丰富物流品种提升毛利率水平。加强智慧物流基建，丰富物流品种提升毛利率水平。公司搭建立体库等进行智慧物流转型，实现降本增效，并持续增加服务种类，2019 年进入冷链物流行业，拓展了农特产品、化妆品、快消品供应链采配业务和跨境直采业务，2021 年进入母婴用品、生鲜食品等文化民生供应链业务。同时公司积极开拓品牌业务，成立了合资预制菜品牌“皖新徽三”，不断拓宽服务领域，丰富收入利润来源。自主开发方块游戏自主开发方块游戏，打造特色游戏发行平台打造特色游戏发行平台。2017 年公司开发了方块游戏平台，目前主营 PC 单机游戏的发行业务，已成功发

6、售了只狼：影逝二度、仙剑奇侠传 7、指环王：咕噜等游戏，成为多款产品全球收益的分享者。截至 2022 年末，方块游戏平台累计上架产品 393 款，注册用户突破 190 万人，预计随着国内外游戏种类的增多，平台竞争力有望伴随用户量和收入规模扩张持续得到提升。盈利预测及估值盈利预测及估值 给予“买入”评级。给予“买入”评级。公司主业扎实，核心的图书销售和供应链业务保持收入端稳定增长，并通过数字化转型探索文化新零售、智慧教育和智慧供应链三大领域的新业态，促进业务的线上线下融合，同时公司积极探索新服务领域，使公司业绩兼顾稳健与成长潜力，我们预计 2023/2024/2025 年公司营业收入为 140/