国防军工行业：全球军贸需求不断修复中国军贸有望迎来新机遇（更新）-230612（33页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 全球军贸需求不断修复，全球军贸需求不断修复，中中国军贸国军贸有望迎来新有望迎来新机遇机遇（更（更新）新）核心观点核心观点 近期伊拉克与法国达索公司签订了购买 14 架“阵风”战斗机的合同，侧面验证在地区冲突频发的大背景下，疫后全球军贸需求正不断修复。中国军工行业经过多年的发展，已具备国际先进水平的军工产品和自主可控的能力，具备大规模出口

2、供给的条件。随着国际市场对高科技武器装备的需求不断增长，中国军贸的国际竞争力有望继续提升。行业动态信息行业动态信息 全球格局呈现紧张态势，疫后军贸需求不断修复。全球格局呈现紧张态势，疫后军贸需求不断修复。近期伊拉克与法国达索公司签订了购买 14 架“阵风”战斗机的合同以持续打击“伊斯兰国”等极端势力组织，在地区冲突频发下的大背景下全球军贸市场呈现增长态势。全球军贸在过去 20 年中以每 5-6 年为一个周期，总量持续增加。2022 年全球军贸复苏增长，达到 319.83 亿 TIV，同比增长 19.37%。受益于技术和生产力的不断提升，我国军贸规模持续增长，装备受益于技术和生产力的不断提升，我

3、国军贸规模持续增长，装备质量和种类得到显著提升质量和种类得到显著提升 我国军贸出口在过去十年中增长了 103.04%，达到 153.82 亿 TIV，产品由中低端迈入高端，特别是在航空军贸领域，伴随战机技术逐步升级，三代机和四代机已具备与世界一流水平相媲美的竞争力。军工行业基本具备技术和物质条件，未来 10 到 15 年或将成为武器装备建设的收获期。当前军工板块的估值已接近当前军工板块的估值已接近 20202020 年最低点，高性价比更加凸显，年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度建议坚定加大配置力度 2022 年初以来，中证军工指数下跌了 28.44%，板块估值得到了充分消化，高性

4、价比更加凸显。目前军工板块整体 PE 为 58.47倍，处于历史低位，接近 2020 年 6 月的最低点。2023 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 24、30、50 倍。因此，我们认为，当前军工板块正处于历史估值较低水平，板块高性价比更加凸显，加配军工板块正当时。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”标的，同时重点关注军贸、国改受益标的值低分位，边际变化大”标的，同时重点关注军贸、国改受益标的 先进战机产业链：光威复材，中航重机，中航沈飞，中直股份，中无人机；航发产业链：航发动力，航发控

5、制，抚顺特钢，钢研高纳，派克新材，航宇科技；导弹产业链：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；海军产业链：湘电股份，中国船舶，中船防务；维持维持 强于大市强于大市 黎韬扬 010-85130418 SAC 编号:S1440516090001 发布日期：2023 年 06 月 12 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -11%-6%-1%4%9%14%2022/6/132022/7/132022/8/132022/9/132022/10/132022/11/132022/12/132023/1/132023/2/132023/3/132023/4/132023/5/13国防军工上证指数国

6、防军工国防军工 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。军工信息化产业链：紫光国微，振华科技，宏达电子，景嘉微，中航光电，国睿科技，航天电子，中科星图。CY9YrVuYNAgYhUrNtOaQaO6MtRnNnPpMlOpPrPjMoPoNaQqRrRxNmQmQvPqRrQ 国防军工国防军工 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 一、核心观点.1 1.1 全球格局呈现紧张态势，疫后军贸需求不断修