美芯晟-公司深度报告：无线充电芯片领先产品放量赋能业绩增长-230611（15页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|半导体 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 美芯晟(688458)报告日期：2023 年 06 月 11 日 无线充电芯片领先无线充电芯片领先，产品放量赋能业绩增长产品放量赋能业绩增长 美芯晟美芯晟深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司作为公司作为国内国内高性能模拟机数模混合高性能模拟机数模混合芯片领先芯片领先企业，有望受益于企业，有望受益于无线充电产品无线充电产品持续放量持续放量迎来业绩增长。迎来业绩增长。专注模拟专注模拟/数模混合芯片，技术实力奠定市场地位数模混合芯片，技术实力奠定市场地位 公司专注于高性能模拟及数模混合芯片，主要产品为无线充电 和 LED

2、 照明驱动系列产品。经过多年技术及产业积累，公司已形成丰富产品线，提供超过 700 款芯片产品，广泛应用于通信终端、消费电子、照明及智能家居等众多下游领域。公司凭借多年积累及较强技术实力，产品已进入众多主流厂商的供应链体系。公司无线充电芯片产品部分关键性能指标处于行业领先水平，终端覆盖品牌 A、小米、荣耀、传音等知名品牌。在 LED 照明驱动芯片领域，公司已与昕诺飞、朗德万斯、通士达、木林森照明等知名企业建立了长期合作关系。从从 LED 驱动到无线充电，产品品类不断拓展驱动到无线充电，产品品类不断拓展 公司以 LED 照明驱动系列产品起步，2011 年创造性地推出了高 PF 单级恒流架构，奠定

3、公司在 LED 照明驱动领域的优势地位。2014 年，公司开始从通用驱动芯片延伸进入智能驱动芯片，产品多项指标均具备较强的竞争力。2018 年，公司推出首款功率可达 30W 同时具备 10W 反向充电的接收端芯片；2020 年推出50W 接收端芯片；2021 年推出 100W 接收端芯片。公司已成为国内少有的具备同时开发无线充电接收端和发射端全系列功率段产品能力的芯片设计企业。产品放量有望提升公司业绩。无线充电业务渗透，智能照明市场不断扩张无线充电业务渗透，智能照明市场不断扩张 无线充电功能在高端旗舰机的引领下，正在成为智能手机的标配，渗透率有望进一步提高。随着无线充电手机普及率的提升，无线充

4、电的应用场景越来越多，智能家居系统可以将无线充电器整合进入家具中，将台灯、桌子等都能转变为充电站的全新解决方案。5G时代、互联技术加速了智能照明设备的迭代，消费者对于 LED 智能照明有了新需求，照明设备智能化市场规模不断提升。无线充电机智能 LED 市场扩张有望扩大公司未来产品销售。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2023-2025年营收分别为 6.01/10.02/13.91亿元，实现归母净利润0.80/1.80/2.57亿元，对应 PE 为 85/38/26X。选取可比公司晶丰明源（LED 照明驱动）、必易微（LED 照明驱动）、英集芯（无线充电芯片），对应 2023-202

5、5年PE均值为 77/35/22X。考虑公司处于快速发展期，业绩增速高，技术领先，产品放量对营收相对拉动较大，可以给予较高估值，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示 集成电路行业周期；LED 照明驱动芯片需求减弱竞争加剧；无线充电系列产品对大客户依赖；公司新品研发不及预期 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：蒋高振分析师：蒋高振 执业证书号：S1230520050002 研究助理：赵洪研究助理：赵洪 研究助理：陈颖研究助理：陈颖 基本数据基本数据 收盘价￥84.20 总市值(百万元)6,736.84 总股本(百万股)80.01 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财

6、务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 441.15 600.64 1001.74 1391.49 (+/-)(%)18.58%36.15%66.78%38.91%归母净利润 52.57 79.68 179.60 256.78 (+/-)(%)55.19%51.57%125.41%42.98%每股收益(元)0.66 1.00 2.24 3.21 P/E 128.16 84.55 37.51 26.24 资料来源：浙商证券研究所 -2%3%9%14%19%24%23/0523/06美芯晟上证指数美芯晟(688458)公司深度 2/15